20180331-财富证券-可转债周报_冲击因素仍不容低估_可转债投资谨慎乐观为宜_13页_1mb

可转债市场报告总结

核心内容

本报告分析了2018年3月可转债市场的走势、政策影响、条款触发情况及发行预案，为投资者提供投资建议与风险提示。

主要观点

• 市场情绪修复：贸易战事件对市场情绪的影响有所缓解，A股情绪偏乐观，中证转债周涨幅为1.05%，但涨幅明显小于正股，行业板块涨跌分化。
• 政策影响：
  • 资管新规即将落地，其细则的出台对债券市场有重要影响，监管细则出台前应保持谨慎。
  • 增值税改革减轻企业税负，重点扶持制造业和实体经济，有助于提升相关行业偿债能力。
• 可转债估值：目前可转债估值略高于年初，市场仍需调整，投资者应关注性价比高的标的。
• 条款触发：江南转债进入回售期并触发转股价下修条款，投资者应关注其下修预期和下修空间。
• 发行意愿积极：3月份通过董事会、股东大会等核准的转债达59只，一级市场发行意愿增强，可能对存量转债收益率造成冲击。

关键信息

市场回顾

• 股市表现：上证综指上涨0.51%，深成指上涨4.11%，创业板指上涨10.11%，中小板指上涨3.96%。成长股表现优于主板。
• 债市表现：中债综合财富指数周涨幅0.11%，中债信用债财富指数周涨幅0.26%，市场涨势放缓。
• 可转债表现：中证转债周涨幅1.05%，但涨幅小于正股，行业板块涨跌分化，72只存量转债中有15只下跌。

可转债条款跟踪

• 江南转债：进入回售期，触发转股价下修条款，正股江南水务收盘价持续低于转股价格，有较强的转股价下修预期和下修空间。
• 众信转债：正股众信旅游于4月2日限售股份解禁，解禁市值达56314.78万元，可能对转债价格造成冲击。

发行预案跟踪

• 发行情况：本周公布发行预案的转债18只，规模达411.43亿元，较上周增加244.53亿元。
• 发行主体：包括长盈精密、国金证券、来伊份等公司，发行期限和规模各异。

可转债投资主要参数

• 投资参数：投资者应关注纯债价值、转换价值、转股溢价率、平价/底价等参数，以判断转债的性价比。
• 建议标的：可关注平价和转股溢价率不高的可转债，如杭电转债、蒙电转债、吉视转债、航信转债等。

风险提示

• 企业经营风险：正股基本面不稳可能影响转债表现。
• 股市波动：市场情绪波动可能对可转债价格产生较大影响。
• 条款触发风险：回售和转股价下修条款可能对转债价格造成冲击。

行业关注

• 先进制造：高端制造、集成电路、5G等相关行业将迎来中长期机会。
• 消费升级：符合国家战略导向和税收支持的行业表现值得期待。
• 国企改革：政策支持下，相关行业有较大发展潜力。

总结

可转债市场在2018年3月受到贸易战、资管新规及增值税改革等多重因素影响，市场情绪有所修复。投资者应关注正股基本面和政策导向，选择符合国家战略和税收支持的行业。短期内，择券应从行业调整逻辑出发，结合转债价格和溢价率判断性价比。江南转债和众信转债等个券有较大关注价值，但需警惕条款触发风险。随着可转债市场逐步扩容，投资者应保持谨慎乐观的态度。