2024-01-07-恒力期货-恒力期货建材战略研报_42页_1mb

报告总结

一、 纯碱

• 现货与供需：现货市场继续降价，当前沙河重碱价格已跌破2600元/吨。本周国内纯碱厂家总库存环比小幅上升，但总体水平仍偏低。供给端因青海部分碱厂开机提升及远兴3线投产预期而显著上升，预计周产量将增至68万吨以上。需求方面，下游采购意愿疲软，周需求量虽已恢复至正常区间（61-65万吨），但周度过剩量扩大，暂时缺乏降价放缓的迹象。
• 盘面趋势：近期盘面随现货降价而弱势下行，但接近成本边际时跌幅可能放缓。建议短期偏弱，可关注5-9反套机会。向上驱动包括下游阶段性补库、光伏投产、修复贴水；向下驱动包括投产进度加快、累库、进口碱到港等。
• 未来展望：价格企稳的关键在于需求端补库情况，尤其是玻璃厂的原料库存消耗。若玻璃厂库存降至1750元/吨附近，或可带动现货企稳行情。

二、 玻璃

• 现货与供需：本周现货价格呈震荡偏强走势，主要由于节后期货盘面上涨拉大期限价差，期限商对现货采买增强。玻璃产销略有好转，库存处于中性水平。供需博弈延续，下游深加工订单尚可，但在刚需淡季背景下，中游冬储需求需观察现货价格是否回落至1750元/吨以下。产地沙河需求仍受期限商影响。
• 盘面趋势：当前虽有成本端压力，但玻璃自身逻辑主导行情。5-9正套价差扩大表明市场预期2024年较上半年偏弱，短期可逢低布局正套。向上驱动包括深加工订单好转、中游投机备货、地产政策利多；向下驱动包括地产复苏不及预期、复产点火增多、中下游补库缓慢。
• 操作建议：在05合约价格1800元/吨以下逢低做多，继续持有5-9正套。地产端政策若能切实改善中游冬储意愿，仍是重要驱动。

三、 PVC

• 现货与供需：价格持续低位震荡，外采电石法利润亏损扩大，山东氯碱一体化装置部分亏损加剧。供给端稳定，开工率小幅上升；需求端则因下游采购偏淡而偏弱，PVC产销继续下行。
• 盘面趋势：货空格局下期价继续承压，短期继续偏弱，策略上逢高偏空。向上驱动包括山东氯碱一体化持续亏损、价格绝对低位、季节性去库、竣工赶工期；向下驱动包括库存同比高、终端需求差、去库不及预期。
• 操作建议：关注V05回调至5500元/吨以上的做空机会，等待修复贴水至75美元/磅以上后加仓。截止目前，进口量和净出口量趋稳，出口窗口关闭仍将抑制国内供应扩张。

免责声明：本文信息不构成投资建议，仅供参考。具体交易需结合市场变化及时调整策略。

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