20220407-浦银国际证券-SPDBI中国股市资金全景图2022年4月刊_资金流周期底部_继续看多中国股票_51页_5mb

报告摘要

本报告由浦银国际证券发布，分析了中国股市的资金流动情况，包括港股、A股和中概股。报告指出，中国股市整体资金流已处于周期底部，未来继续流出空间有限。结合多个触底信号，报告建议投资者对中国股市保持乐观态度，并考虑加仓。此外，报告还详细分析了各板块的净资金流情况，为投资者提供具体的投资建议。

中国股市整体资金流：
- 中长期来看，港股、A股和中概股的二级市场净资金流均呈净流出状态，流出幅度接近或达到历史最大值，表明资金流已触底。
- 短期来看，港股在3月呈净流出，但3月下旬开始出现资金回流迹象，短期仍有回流空间。
- 海外中国股票基金净申购在过去一年中有所下降，但整体仍显示一定的逆周期特征。
各板块资金流分析：
- 上游周期板块（能源、原材料）：
  - 资金流处于高位，尤其是港股能源板块。
  - 中长期和短期资金净流入强劲，情绪处于高点，建议投资者不要追高。
- 中下游周期板块：
  - 资金大幅流出，中长期已接近底部，短期回流不足，未来有较大回流空间，建议重点关注。
- 防御板块（必选消费、公共事业）：
  - 必选消费板块中长期已见底，回流空间较大。
  - 公共事业板块距离底部仍有距离，预计未来继续流出。

市场覆盖：
- 港股：市值约40万亿港币，约2500支股票。
- A股：市值约70万亿人民币，超过4000支股票。
- 中概股：市值约1万亿美元，约300支股票。
资金流数据：
- 2022年3月，中国股市整体净流入44亿美元，与2021年3月相比下降2756亿美元。
- 2021年3月末至2022年3月末，中国股市整体净流入2.4万亿美元，较去年同期下降0.5万亿美元。
港股资金流：
- 2022年3月，港股净流出1340亿港元，较上月增加130亿港元。
- 2021年3月末至2022年3月末，港股净流出0.96万亿港元，较去年同期净流入下降2.2万亿港元。
A股资金流：
- 2022年3月，A股净流入1760亿人民币，较上月下降超过1.8万亿人民币。
- 2021年3月末至2022年3月末，A股净流入18.2万亿人民币，较去年同期下降0.3万亿人民币。
中概股资金流：
- 2022年3月，中概股净流入63亿美元，较上月净流出回升超过300亿美元。
- 2021年3月末至2022年3月末，中概股净流出2000亿美元，较去年同期净流入下降5550亿美元。

中国股市整体：
- 建议投资者加仓，因资金流已触底，多个指标显示见底信号。
港股：
- 能源和原材料板块资金流入强劲，但建议不要追高。
- 工业、金融、房地产和医疗板块短期回流，但仍有较大回流空间。
- 必选消费板块已接近底部，回流空间较大；公共事业板块仍有流出空间。
A股：
- 能源板块资金流入高位，建议不要追高。
- 房地产、IT、通讯服务和医疗板块资金流已见底或接近底部，建议重点关注。
- 必选消费板块中长期降幅明显，短期回流，未来仍有较大回流空间。
- 公共事业板块资金流持续震荡，短期流出明显，未来不确定性较大。

证券评级：
- “买入”：预期个股表现优于其所属行业指数。
- “持有”：预期个股表现与行业指数持平。
- “卖出”：预期个股表现劣于行业指数。
行业评级（相对MSCI中国指数）：
- “超配”：优于MSCI中国指数10%或以上。
- “标配”：优于或劣于MSCI中国指数少于10%。
- “低配”：劣于MSCI中国指数超过10%。

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