20230523-中邮证券-建筑建材行业报告_4月房地产竣工端继续回暖_基建投资增速边际回落_20页_978kb

核心观点

• 房地产市场：2023年1-4月，全国房屋竣工面积同比增长188%，增速显著提高，利好瓷砖、涂料等竣工端消费建材。政府推进“保交楼”政策，交付比例从3月的23%提升至5月的34%，尤其华南、华东地区表现较好，预计消费建材龙头企业如蒙娜丽莎、三棵树和东方雨虹将受益。
• 基建投资：1-4月基建投资同比增长8.5%，虽边际回落但仍高景气，重大工程项目中标金额增加。新疆作为“一带一路”核心区域，基建项目提速，推荐水泥企业青松建化、天山股份，以及外加剂龙头苏博特和钢结构龙头鸿路钢构。利好因素包括减水剂需求和高景气行业如风电灌浆料。
• 市场动态：中国-中亚峰会促进新疆基建机遇，欧盟“碳关税”可能加速国内企业转型，但风险包括房地产销售端修复不足。

投资建议

• 推荐公司：青松建化（水泥）、天山股份（水泥）、苏博特（外加剂）、鸿路钢构（钢结构）、华铁应急（建筑设备租赁）、中国电建（建筑央国企）、中国中冶（资源和矿山设计）、旗滨集团（浮法玻璃）、蒙娜丽莎（瓷砖）、三棵树（涂料）、东方雨虹（防水）。关注未覆盖公司北新路桥和新疆交建。
• 短期重点：消费建材需求复苏，C端和小B端订单回暖。
• 涨跌幅：建材和建筑行业本周多数下跌，玻纤制造表现较好。

风险提示

• 主要风险：宏观经济下行导致基建和房地产投资减速，原材料价格上涨，行业竞争加剧，“一带一路”政策推进不及预期。
• 其他：水泥煤炭价格差下降，浮法玻璃需求依赖房地产竣工修复，需关注供需平衡和原材料燃料成本。
• 估值：建材行业PE和PB较高，投资需谨慎。