20250907-招商期货-聚烯烃周报_库存中性_供需边际改善_短期震荡为主_19页_1mb

聚烯烃周报（2025年9月1日-9月7日）总结

1. 基本面分析

• 聚烯烃产业链：近期库存小幅去化，处于正常水平，基差整体走强但偏弱。进口窗口全关，限制了外采。
• 供应端：国产装置开工率小幅下降，新装置逐步投产，预期进口量下滑，整体供应环比回升减缓。
• 需求端：下游农地膜旺季逐步到来，开工率稳中回升；PP下游BOPP利润处于盈亏边缘，BOPP需求逢低补库。
• 原料与利润：上游原油价格小幅下跌，烯烃利润小幅扩大；PE下游企业库存正常，订单逐步回升。

2. 交易维度

• 短期策略：产业链库存小幅去化，进口/出口窗口关闭，供需双增，盘面震荡为主。无明显单边驱动。
• 中长期策略：新装置投产带动整体供需逐步宽松，建议逢高空空远月或高空月差反套策略。

3. 风险因素

• 基本面对冲：新装置投放、地缘政治、中美加征关税。
• 政策风险：反内卷政策。
• 市场动态：人民币汇率变化、季节性需求变化（金九银十）