晨会速递总结
核心内容概览
本次晨会速递涵盖了宏观经济、行业研究、公司分析以及市场数据等多个方面，为投资者提供了全面的市场洞察和投资建议。
宏观经济分析
疫情与经济解封经验对比
- 欧美经验：回顾了过去两年欧美国家推动经济解封的措施及配套的货币和财政手段。
- 美国策略：依托美元霸主地位，采取大规模财政赤字货币化政策，通过转移支付支撑消费。
- 英国策略：采用较为克制的财政刺激政策，重点在于保护就业和促进消费。
美国4月通胀数据点评
- 通胀表现：4月CPI同比与环比均超市场预期，主要受住房、食品、机票和新车价格推动。
- 未来展望：能源和食品价格预计维持高位，若取消对华进口关税可能部分缓解商品通胀。
- 就业市场：紧平衡状态支撑薪资增速，年内通胀回落速度可能较慢。
- 政策预期：基于供给冲击风险，美联储可能在接下来两次会议中每次加息50个基点。
指数成分调整预测
- 沪深300：预计2022年5月成分调整29只。
- 中证500：预计成分调整50只。
- 分析依据：结合指数编制规则进行历史回测，预测结果详见报告正文。
财政政策专题研究：特别国债
- 发行规模：预计新增特别国债规模在8000-20000亿元，大致1.5万亿元。
- 用途：主要用于留抵退税、防疫、保证基本民生支出，部分用于支持基础设施建设。
- 发行方式：采取市场化分批次发行方式。
- 发行时点：预计在三季度，目前处于前期讨论或酝酿阶段。
- 流动性影响：在财政收入降速、支出高增速背景下，对流动性的冲击或不大。
行业研究亮点
结构性货币政策工具
- 政策趋势：自2021年以来，货币政策更注重结构性调控。
- 工具类型：包括抗疫专项再贷款、两项直达工具、碳减排支持工具、科技创新再贷款等。
- 目标领域：支持普惠金融、绿色经济、科技创新、养老等重点领域和薄弱环节。
电新行业投资逻辑
- 发展趋势：降本、海风、出海成为主要趋势。
- 投资机会：
- 整机：盈利承压，但平价后价格趋稳、出海规模提升有望改善盈利。
- 海缆：成本压力大，但技术领先公司仍可获得溢价。
- 轴承：国产替代趋势明显，需关注头部公司产品导入与验证进展。
- 塔筒：成本占比较小，海风与出海将打开新的盈利空间。
欧盟可再生能源目标上调
- 政策动向：欧盟2030年可再生能源目标有望提升至45%。
- 背景原因：俄乌战争后新能源转型加速，欧洲对新能源需求显著增加。
- 数据支持：2022年Q1欧洲向中国进口光伏组件16.7GW，同比增长145%。
市场数据概览
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3054.99 |
-0.12 |
| 沪深300 |
3958.74 |
-0.44 |
| 深证成指 |
11094.87 |
-0.13 |
| 中小板指 |
7602.74 |
-0.47 |
| 创业板指 |
2351.27 |
0.22 |
股指期货
| 合约 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2205 |
3943.20 |
-0.80 |
| IF2206 |
3928.40 |
-0.79 |
| IF2209 |
3875.00 |
-0.84 |
| IF2212 |
3858.20 |
-0.81 |
商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
404.24 |
1.08 |
| 燃油 |
4066 |
1.45 |
| 铜 |
70880 |
-0.98 |
| 锌 |
25545 |
-0.56 |
| 铝 |
20045 |
-1.09 |
| 镍 |
200680 |
-2.60 |
外汇市场
| 货币 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.7292 |
0 |
| 人民币对欧元 |
7.0788 |
-0.14 |
| 人民币对日元 |
0.0519 |
0.52 |
| 人民币对港币 |
0.8572 |
0 |
利率市场
| 市场 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
1.3078 |
-1.11 |
| DR007 |
1.5735 |
1.54 |
| DR014 |
1.5898 |
-0.02 |
| 一年期国债 |
2.0261 |
-2.49 |
| 五年期国债 |
2.5723 |
-2.74 |
| 十年期国债 |
2.8055 |
-1.85 |
公司研究：立昂微
- 公司业务布局：已完成“硅片+功率器件+射频芯片代工”三大业务布局。
- 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为9.5亿元、12.7亿元、16.0亿元。
- 估值：对应PE分别为43x/32x/25x。
- 评级：维持“买入”评级，基于产业链一体化优势及下游需求增长预期。
评级体系说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
无法获取必要资料或存在重大不确定性事件 |
基准指数说明
- A股主板：沪深300指数
- 中小盘：中小板指
- 创业板：创业板指
- 新三板：新三板指数
- 港股：恒生指数
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