纽威数控（688697）2025年报点评总结
核心内容
纽威数控（688697）在2025年实现了营业收入的稳健增长，但归母净利润受到短期压力。公司持续优化产品结构和销售网络，提升市场占有率，同时加大研发投入，推动产品创新和核心零部件国产化进程。五期高端智能数控装备项目于2026年1月1日开工建设，标志着公司产能扩张和产业升级加速推进。
主要观点
- 营收增长：2025年公司实现营业收入28.93亿元，同比增长17.52%。其中Q4单季度营收同比增长31.06%，表现强劲。
- 净利润承压：2025年归母净利润为3.04亿元，同比下降6.43%；扣非归母净利润为2.64亿元，同比下降5.48%。净利润下滑主要由于四期投产和价格战竞争导致毛利率下降。
- 毛利率下降：2025年销售毛利率为20.89%，同比下降2.79个百分点，反映出成本压力和市场竞争加剧。
- 费用优化：期间费用率同比下降0.49个百分点至11.1%，其中销售费用率下降0.65个百分点，管理费用率下降0.21个百分点，研发费用率略有上升，财务费用率略有上升。
- 研发投入：2025年研发投入达1.38亿元，同比增长22.63%。公司累计获得35项发明专利、218项实用新型专利、28项外观设计专利及45项软件著作权，显示其在技术创新方面的持续投入。
- 产品结构：公司三大类产品（大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床）均实现收入增长，其中立式数控机床增长最快，同比增长25.33%。
- 海外市场表现：海外收入同比下降10.94%，但跌幅有所收窄，显示出公司对海外市场的持续关注和调整。
- 成长空间：五期工厂的建设将提升公司产能和产品竞争力，为未来增长奠定基础。
- 财务预测：公司未来三年的归母净利润预计分别为3.20亿元、3.70亿元、4.29亿元，净利润增长率分别为5.22%、15.42%、16.20%。当前股价对应PE分别为22倍、19倍、16倍，维持“增持”评级。
- 风险提示：制造业复苏不及预期、机床行业需求不及预期、产能建设进度不及预期是主要风险因素。
关键信息
财务数据概览
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
2,893 |
3,437 |
4,056 |
4,719 |
| 归母净利润（百万元） |
304.25 |
320.14 |
369.51 |
429.35 |
| EPS（元/股） |
0.67 |
0.70 |
0.81 |
0.94 |
| P/E（倍） |
22.88 |
21.74 |
18.84 |
16.21 |
| P/B（倍） |
3.77 |
3.21 |
2.74 |
2.35 |
产品收入结构
- 大型加工中心：收入12.26亿元，同比增长13.45%
- 立式数控机床：收入9.35亿元，同比增长25.33%
- 卧式数控机床：收入6.61亿元，同比增长9.48%
财务预测指标
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率（%） |
20.89 |
19.59 |
19.56 |
19.74 |
| 归母净利率（%） |
10.52 |
9.31 |
9.11 |
9.10 |
| 资产负债率（%） |
59.20 |
56.78 |
57.59 |
54.97 |
| ROIC（%） |
13.54 |
13.56 |
13.65 |
13.82 |
| ROE（%） |
16.47 |
14.77 |
14.56 |
14.47 |
现金流情况
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流（百万元） |
254 |
(102) |
616 |
(78) |
| 投资活动现金流（百万元） |
(57) |
(1) |
(2) |
(3) |
| 筹资活动现金流（百万元） |
(114) |
1 |
1 |
1 |
| 现金净增加额（百万元） |
82 |
(102) |
615 |
(80) |
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
15.22 |
| 一年最低/最高价（元） |
12.35 / 20.57 |
| 市净率（倍） |
3.77 |
| 流通A股市值（百万元） |
6,960.61 |
| 总市值（百万元） |
6,960.61 |
股本结构
| 指标 |
数据 |
| 总股本（百万股） |
457.33 |
| 流通A股（百万股） |
457.33 |
投资建议
公司当前股价对应PE分别为22倍、19倍、16倍，预计未来三年归母净利润将持续增长，公司基本面稳健，成长空间广阔。维持“增持”评级，建议投资者关注其在高端数控装备领域的持续发展和市场竞争力提升。
