20250601-华安证券-农林牧渔行业周报_周_报_发改委多举措稳定猪价_4月白羽祖代更新量同比大降_43页_6mb

农业行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年5月农业行业的市场表现、生猪及家禽养殖情况、全球主要农产品供需预测及行业估值情况，指出发改委采取多项措施稳定猪价，预计2025年生猪养殖行业有望实现正常盈利。同时，4月白羽祖代更新量同比下降，黄羽鸡养殖出现小幅亏损。全球玉米、小麦、大豆等主要农产品库消比处于历史低位，显示供应紧张趋势。此外，宠物食品行业国产替代逻辑持续，国内企业表现强劲。

主要观点

生猪价格与市场动态

• 生猪价格：2025年5月26日-30日，全国生猪价格14.34元/公斤，周环比上涨0.6%。
• 出栏均重：全国生猪出栏均重129.18公斤，周环比下降0.2公斤，较2023年、2024年同期分别高7.6公斤、3.26公斤。
• 能繁母猪存栏：2025年4月末，全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比增长1.3%。
• 发改委政策：通过限制产能扩张、降低出栏均重、限制二育等手段稳定猪价，预计2025年生猪养殖行业可实现正常盈利，成本优势企业将获得超额收益。

白羽与黄羽肉鸡

• 白羽祖代更新量：2025年4月白羽祖代更新量10.64万套，同比下降39.2%；1-4月累计更新量25.49万套，同比下降53.6%。
• 父母代鸡苗：4月父母代鸡苗销量647.52万套，同比增长16.9%；4月父母代鸡苗价格40.29元/套，环比下降1.3%，同比增长14.2%。
• 黄羽肉鸡：黄羽在产祖代存栏159.6万套，创2021年以来同期新高；黄羽父母代存栏1389.5万套，处于2022年以来高位；全国商品代毛鸡均价13.93元/公斤，成本14.27元/公斤，黄羽肉鸡养殖小幅亏损。

全球主要农产品库消比预测

• 玉米：2025/26年度全球玉米库消比18.9%，为15/16年以来最低，中国库消比56.7%，同比下降5.97个百分点。
• 大豆：2025/26年度全球大豆库消比20.3%，同比下降0.5个百分点；中国库消比33.0%，同比下降1.39个百分点。
• 小麦：2025/26年度全球小麦库消比26.0%，为15/16年以来最低，中国库消比82.1%，同比下降1.99个百分点。
• 豆油：2025/26年度全球豆油库消比7.8%，较24/25年度上升0.34个百分点；中国库消比3.7%，预测值较24/25年度上升0.02个百分点。
• 豆粕：2025/26年度全球豆粕库消比5.0%，较24/25年度上升0.02个百分点；美国库消比0.8%，较24/25年度上升0.02个百分点。

行业估值与投资建议

• 农业板块估值：截至2025年5月30日，农业板块绝对PE和PB分别为19.83倍和2.60倍，处于历史低位。
• 重点推荐企业：牧原股份、温氏股份，因其估值处于历史低位，且具备成本优势。
• 其他企业估值：新希望、天邦、正邦、巨星、神农、京基、东瑞等企业估值亦处于低位，具有投资潜力。

风险提示

• 疫情失控：可能对畜禽价格和行业利润造成负面影响。
• 畜禽价格下跌：若价格下跌超预期，可能影响行业盈利水平。

农业板块行情回顾

• 本周表现：农业板块上涨1.79%，跑赢沪深300指数2.87个百分点。
• 行业排名：2025年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第8。
• 子板块表现：动物保健Ⅱ涨幅最大，达20.5%；饲料涨幅为14.8%；农产品加工涨幅3.3%；养殖业涨幅2.5%；渔业下跌0.1%；种植业下跌1.6%。

农业行业配置

• 配置比例：2024年末农业行业占股票投资市值比重为0.61%，低于标准配置0.06个百分点，处于历史平均水平。

农业板块估值分析

• 绝对PE与PB：农业板块绝对PE和PB分别为19.83倍和2.60倍，历史均值分别为112.94倍和3.59倍。
• 相对估值：农业板块相对中小板PE和PB分别为0.57倍和1.12倍，历史均值分别为3.19倍和1.09倍；相对沪深300PE和PB分别为1.59倍和1.99倍，历史均值分别为9.32倍和2.35倍。

行业周数据

初级农产品

• 玉米与大豆：
  • 玉米现货价2380.39元/吨，周环比上涨0.18%，同比下跌2.33%。
  • 大豆现货价3927.89元/吨，周环比持平，同比下跌10.46%。
  • 豆粕现货价2975.14元/吨，周环比下跌1.75%，同比下跌14.46%。
• 玉米与大豆期货：
  • CBOT玉米期货价443.50美分/蒲式耳，周环比下跌4.16%，同比下跌1.11%。
  • CBOT大豆期货价1042.25美分/蒲式耳，周环比下跌2.39%，同比下跌13.90%。
  • CBOT豆粕期货价296.10美分/蒲式耳，周环比下跌0.80%，同比下跌18.72%。

小麦与稻谷

• 小麦现货价：2453.72元/吨，周环比下跌0.44%，同比下跌3.43%。
• 稻谷现货价：5月20日全国粳稻米市场价3994.90元/吨，10天环比上涨0.70%，同比下跌1.94%。
• 期货价：
  • CBOT小麦期货价533.25美分/蒲式耳，周环比下跌2.16%，同比下跌23.08%。
  • CBOT稻谷期货价13.51美元/英担，周环比上涨4.57%，同比下跌24.12%。

重点企业出栏数据

• 生猪出栏：2025年4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量同比增长20%。
• 肉鸡出栏：2025年4月父母代鸡苗销量同比增长16.9%，但白羽祖代更新量同比下降39.2%。
• 企业表现：牧原股份、温氏股份等头部企业估值较低，具备投资价值。

行业动态

• 国际疫情：西班牙、美国发生H5N1亚型高致病性禽流感疫情，可能影响肉鸡市场。
• 国内引种：2025年4月从法国少量引种，新西兰未复关，预计2026年初科宝祖代将出现断档，利好国内白羽肉鸡产业链。

图表目录（简要）

• 图表1：农业板块与沪深300、中小板综走势比较
• 图表2：各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：农业行业配置比例对照图
• 图表7：农业PE和PB走势图
• 图表8：农业子板块PE走势图
• 图表9：农业子板块PB走势图
• 图表10：畜禽养殖PE、PB走势图
• 图表11：农业股相对中小板估值
• 图表12：农业股相对沪深300估值
• 图表13：CBOT玉米期货价走势图
• 图表14：国内玉米现货价走势图
• 图表15：CBOT大豆期货价走势图
• 图表16：国内大豆现货价走势图
• 图表17：CBOT豆粕期货价走势图
• 图表18：国内豆粕现货价走势图
• 图表19：全球玉米供需平衡表
• 图表20：美国玉米供需平衡表
• 图表21：中国玉米供需平衡表
• 图表22：全球大豆供需平衡表
• 图表23：美国大豆供需平衡表
• 图表24：中国大豆供需平衡表
• 图表25：全球豆油供需平衡表
• 图表26：美国豆油供需平衡表
• 图表27：中国豆油供需平衡表
• 图表28：全球豆粕供需平衡表
• 图表29：美国豆粕供需平衡表
• 图表30：CBOT小麦期货价走势图
• 图表31：国内小麦现货价走势图
• 图表32：CBOT稻谷期货价走势图
• 图表33：全国粳稻米市场价走势图

总结

发改委采取多项措施稳定猪价，预计2025年生猪养殖行业将实现正常盈利，成本竞争力强的企业有望获得超额收益。4月白羽祖代更新量同比下降，黄羽鸡养殖小幅亏损，但国内引种情况值得关注。全球主要农产品库消比处于历史低位，显示供应紧张，国内企业有望受益。农业板块整体表现良好，估值处于历史低位，重点推荐牧原股份、温氏股份等头部企业，同时关注宠物食品行业的国产替代趋势。