20220529-南华期货-有色金属（锌）周报_短期反弹_空间有限_26页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容

本报告分析了2022年5月29日有色金属（锌）市场情况，涵盖宏观环境、供给与成本、需求、库存及期货盘面等多个方面，旨在为投资者提供市场走势判断与操作建议。

主要观点

• 锌价走势：上周锌价整体维持低位震荡，短期预计小幅反弹，但长期承压运行。
• 宏观环境：国内外经济形势均不乐观，海外主要经济体货币政策趋紧，国内防疫政策严格，对工业运转形成压力。
• 供给与成本：进口锌矿量增加，国内精炼锌产量略有回升，但整体增长有限。海外锌冶炼厂复产可能因天然气和电价回落而增加，但整体成本压力仍存。
• 需求端：氧化锌下游开工率回升，但镀锌及压铸锌合金板块开工率下降，地产行业持续低迷，基建投资转向新基建，需求复苏节奏缓慢。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存下降，保税区库存持平，上期所库存小幅上升，LME库存下降。

期货盘面与现货市场回顾

宏观环境

• 国内政策：国务院办公厅印发《关于推动外贸保稳提质的意见》，旨在帮助外贸企业应对挑战，实现进出口保稳提质。
• 海外预期：国际金融协会（IIF）将2022年全球经济增长预期下调至2.3%，主要因俄乌冲突和美国货币政策收紧。
• 韩国加息：韩国央行将基准利率上调至1.75%，全年GDP增速预期由3%下调至2.7%。
• 美国GDP：美国一季度GDP修正后折年率环比萎缩1.5%，低于市场预期。

供给与成本

• 进口锌矿：4月进口量达33.06万吨，同比增长15.05%；1-4月累计进口128.01万吨，同比减少3.57%。
• 国产锌矿：5月国产锌矿29.82万吨，同比减少4.21%，环比增加6.92%。
• 精炼锌产量：4月国内精炼锌产量49.55万吨，同比减少1.89%；1-4月累计产量196.7万吨，同比增加2.38%。
• 成本因素：TTF天然气价格回落，欧洲电价缓慢下降，可能推动部分锌冶炼厂复产。

需求分析

• 下游开工：仅氧化锌下游开工继续回升，镀锌及压铸锌合金开工率下降。
• 地产行业：新增订单不足，镀锌开工率增长乏力。
• 基建投资：传统基建需求减弱，新基建成为重点，但短期内对锌需求拉动有限。
• 空调产量：4月空调产量2,279.20万台，同比下降5.86%；出口量574万台，同比下降12.8%。
• 汽车产量与销量：4月汽车产量120.50万台，同比下降46.10%；销量118.10万台，同比下降47.6%。

库存情况

• SMM七地库存：截至5月27日，锌锭库存25.1万吨，较上周下降1.29万吨。
• 保税区库存：保持在1.38万吨，较上周持平。
• 上期所库存：增加4,311吨至17.09万吨。
• LME库存：减少0.78万吨至8.59万吨。

关键信息

• 短期反弹动力：上海地区复工复产，下游汽车终端需求恢复，可能带动锌价短期小幅反弹。
• 长期承压因素：国内外需求疲软，政策效果有限，成本压力未完全缓解。
• 进口利润：沪伦比为6.91，进口成本为30,217.91元/吨，进口利润为-4,337.91元/吨，周跌幅264.83元/吨。
• 产业趋势：基建投资转向新基建，地产行业复苏仍需时间，锌需求增长乏力。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 报告内容不得用于商业用途，未经许可不得传播或复制。

资料来源

• Wind、SMM、南华研究、Bloomberg、钢联等。

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