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南华期货LPG周报总结

核心内容

本周LPG市场呈现区间震荡态势，主要受油价波动和基本面疲软影响。市场在油价上涨和基本面偏弱之间权衡，导致LPG期货价格在一定范围内波动，缺乏明显趋势。

主要观点

1. 境外市场分析

• 美国丙烷：单周累库180万桶，与市场预期一致；净出口维持高位，消费量下降。
• 石脑油裂解：大幅下跌至-16美元/桶，导致丙烷与石脑油价差回升。
• 欧洲PN价差：走强至-121美元/吨；FEI/MOPJ价差回升至-57美元/吨。
• 丙烷与原油比价：继续回落，反映LPG对原油的依赖度降低。
• FEI 6月合约：收于829美元/吨，成交量继续萎缩，市场活跃度下降。

2. 境内市场分析

• 供应情况：本周LPG商品量50.95万吨，环比增加0.26万吨；下周供应预计继续小幅增长。
• 到港量：国际船期到港共38万吨，以华东为主；下周到港量或在44万吨左右。
• 需求情况：民用需求疲弱，夏季来临，终端消耗可能进一步下滑。
• PDH开工率：本周维持在77%左右，下周可能因装置恢复而小幅上升，但因部分装置停工，整体开工率可能略有回落。
• 炼厂库存：华东、华南库存率分别上升2%和7%，山东库存率下降8%。
• 港口库存：至5月26日，港口库存164.58万吨，环比下降1.65万吨。

3. 价格与估值

• LPG期货价格：PG2206收于6177元/吨，PG2207收于6181元/吨，PG2208收于6137元/吨。
• 价差情况：06-07价差为4元/吨，07-08价差为44元/吨。
• 现货价格：民用气价格在5700-6250元/吨之间，醚后碳四价格相对较低，对期货盘面影响显著。
• 理论盘面估值：至5月26日，理论盘面估值在6294元/吨附近，交割收益为-124元/吨。

4. 市场趋势与展望

• LPG期货走势：LPG期货指数处于矩形区间内，下方支撑位为5750和5550，上方阻力位为6300。
• 市场参与度：本周成交量清淡，市场活跃度下降。
• 趋势判断：LPG期货真正趋势性行情需等待原油市场的进一步指引。

关键信息

供应端

• LPG商品量：本周50.95万吨，下周预计增长至51万吨。
• 国际船期到港量：本周38万吨，下周预计44万吨。
• PDH开工率：本周77.4%，下周预计小幅回落。

需求端

• 民用需求：持续疲弱，夏季终端消耗可能进一步下滑。
• 烷基化与MTBE开工率：烷基化开工率39.81%，MTBE开工率56.82%。
• PDH利润：本周PDH利润为-461元/吨，仍处于低位。

市场动态

• 内外价差：在3月仓单集中注销后，内外价差保持稳定，内外传导明显。
• 运费情况：中东至远东运费100美元/吨，美湾至远东运费139美元/吨。
• 库存情况：港口库存164.58万吨，华东、华南库存率上升，山东库存率下降。

市场影响因素

• 原油走势：原油上涨带动LPG期货价格偏强，但LPG基本面偏弱。
• 石脑油裂解：大幅下跌至-16美元/桶，对LPG价格产生拖累。
• 外盘丙烷价格：带动PG价格趋势，但市场整体参与度不高。

总结

LPG市场本周处于区间震荡状态，主要受原油价格波动和基本面疲弱影响。虽然原油上涨带动LPG期货价格偏强，但供应增加、需求淡季及PDH利润低迷等因素抑制了价格走势。市场整体参与度不高，成交量清淡，外盘丙烷价格对内盘LPG影响显著，但内外价差保持稳定，内外联动明显。LPG期货指数在矩形区间内震荡，下方支撑位为5750和5550，上方阻力位为6300，趋势性行情仍需等待原油市场进一步指引。