20131101-宏源证券-信用债日报_流动性继续好转_收益率转而下行_21页_806kb

信用债日报总结 - 2013年11月1日

核心内容

2013年11月1日，信用债市场整体呈现流动性好转和收益率下行的趋势。市场成交规模有所收缩，但部分券种收益率继续下降，尤其在短端表现明显。同时，宏观政策和经济数据积极，显示经济稳中向好，对债市形成支撑。

主要观点

• 经济数据积极：10月制造业PMI达到51.4%，创18个月新高，显示制造业持续扩张。汇丰制造业PMI终值为50.9，为7个月新高，表明海内外需求增强，带动产出扩张。
• 房地产市场持续上涨：10月百城住宅均价环比上涨1.24%，已连续17个月上涨，反映房地产市场依旧活跃。
• 债市流动性改善：R001、R007、R014等短期利率显著下降，GC001、GC007、GC014等国债收益率有所上升，显示市场流动性继续好转。
• 信用债成交规模收缩：两市信用债总成交231亿元，成交量进一步萎缩，但短端YTM下行，市场情绪有所改善。
• 企业债表现分化：银行间企业债成交量继续萎缩，但部分券种YTM下行；交易所企业债成交活跃，YTM以下行为主。
• 公司债成交减少：公司债总成交量为6.8亿元，短端成交量下滑，YTM以下行为主。

关键信息

一、宏观与政策

1. 习近平强调三中全会将提出综合改革方案，推动进一步开放和改革。
2. 10月制造业PMI创18个月新高，显示经济稳中向好。
3. 汇丰制造业PMI终值为50.9，为7个月新高，制造业运行强劲。
4. 住建部拟提速全国公租房并轨，调整住房供应体系。
5. 证监会主席提出提高中小股东话语权，建立背信违约赔偿制度。

二、债市新闻

1. 口行新债中标利率低于预期，显示市场对利率预期较低。
2. 10月企业债发行量环比翻番，显示企业融资需求增加。
3. 铁总发行200亿元债券用于39个铁路基建项目，带动相关企业业绩改善。
4. 国开行计划增发五期固息金融债，进一步支持基建融资。

三、行业新闻

1. 国土部鼓励外商参与矿业开发，推动对外开放。
2. 前三季度中企境外矿业投资额同比下滑10.9%，显示投资放缓。
3. 10月百城住宅均价环比上涨1.24%，连续17个月上涨。
4. 白酒行业销售遇阻，库存增加，行业进入调整期。
5. 国内成品油价格下调，对相关行业形成利好。
6. 秦皇岛港待装煤船舶创年内新高，显示煤炭需求稳定。
7. 中煤电煤价格大幅上涨，首次突破500元/吨，显示煤炭市场复苏。

四、发债人新闻

1. 兖州煤业因汇兑损失亏损严重，成为煤企“亏损王”。
2. 苏宁三季亏损超亿元，面临经营压力。
3. *ST中基陷入借款纠纷，被中行起诉索要欠款。
4. 福田汽车中重卡复苏超预期，前三季度业绩向好。

市场概况

（一）公开市场

• R001: 4.28%，下33bp
• R007: 4.60%，下43bp
• R014: 5.12%，下40bp
• GC001: 4.95%，上52bp
• GC007: 3.80%，上62bp
• GC014: 4.07%，上2bp

（二）各券种成交汇总

• 信用债：成交231亿元，成交量进一步萎缩
• 短融：成交43亿元，高等级成交量小幅上升，YTM下行5bp
• 中票：成交98亿元，中短端成交量大幅萎缩，短端YTM下行2-5bp
• 产业债：成交132亿元，中票带动成交量下滑，银行间企业债7年期YTM下行1bp
• 城投债：成交99亿元，银行间企业债成交量继续萎缩，YTM下行为主
• 公司债：总成交量为6.8亿元，短端成交量下滑，YTM下行为主

产业债

（一）短融与中票

1. 短融：

   • 总成交34.9亿元，成交量整体小幅上升，YTM整体回落
   • 交投活跃短融包括13中水电CP001、13华谊CP001、12津钢管CP001等
   • 12津钢管CP001收于5.20%，成交1亿元

2. 中票：

   • 总成交66.9亿元，中短端成交量大幅萎缩，短端YTM下行
   • 交投活跃中票包括13天隆集MTN1、13辽方大MTN1等
   • 13辽方大MTN1收于6.84%，成交2亿元

城投债

（一）短融与中票

1. 短融：

   • 总成交8.6亿元，高等级成交量小幅上升，YTM下行
   • 交投活跃短融包括13蒙高路CP001、12甘公投CP001等
   • 13蒙高路CP001收于6.00%，成交2.2亿元

2. 中票：

   • 总成交31.3亿元，中短端成交量大幅萎缩，短端YTM下行
   • 交投活跃中票包括12甘公投MTN2、13任城债等
   • 13任城债收于7.30%，成交1.2亿元

（二）企业债

• 银行间企业债：成交55.9亿元，成交量继续萎缩，YTM下行为主
• 交易所企业债：成交3.1亿元，YTM以下行为主
• 交投活跃券种：包括13蒙高路CP001、12甘公投MTN2、13任城债、11准国资等

附录：重要图表与表格

图表

• 图1：国债YTM与上一交易日变化
• 图2：短融日成交量与平均YTM
• 图3：中票日成交量与平均YTM
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM
• 图6：公司债日成交量与平均YTM
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM

表格

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率
• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化
• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平
• 表4：企业债(产业)收益率及信用利差水平
• 表5：企业债(城投)收益率及信用利差水平
• 表6：交投活跃短融(产业)
• 表7：交投活跃中票(产业)
• 表8：交投活跃银行间企业债
• 表9：交投活跃交易所企业债
• 表10：交投活跃公司债
• 表11：交投活跃短融(城投)
• 表12：交投活跃中期票据(城投)
• 表13：交投活跃银行间企业债(城投)
• 表14：交投活跃交易所企业债(城投)

数据来源

财汇、WIND、宏源证券