20241105-国投证券-固定收益定期报告_高流动性资产的胜率_19页_3mb

报告摘要

城投债现状：
- 公募城投债：江浙两省的加权平均估值收益率均低于3%；贵州、云南等地区的高利率债券收益率超过45%；广西、青海等地利差水平较高。与上月相比，1年内品种收益率多下行，区域性下行幅度明显。
- 私募城投债：沿海省份整体表现相对稳健；收益率变化方面，高风险区域集中在中西部非核心区，部分地区收益率显著下行。
产业债与金融债走势：
- 非金融非地产产业债：北约表示多数债券收益率下行，其中民企平均下行幅度更大，1-2年期限品种平均下行0.82%。
- 地产债：市值规模继续走高，估值收益较高；市场信心仍在恢复。
- 金融债：租赁公司债、城农商行资本工具及券商次级债表现亮眼；1年以内品种收益率呈下行趋势，期限路线图的优化。
地域性利差分析：
- 债券的估值收益和信用利差存在明确的空间格局，如贵州、云南地区利率显著偏高；甘肃、吉林等地的利差水平较高，而东部一线城投平均估值情况相对稳健。
风险提示：
- 针对评分高、风险扩散快的债券，需更多关注资金流动性及地区性信用变化；部分地区收益率裂缝（利差）继续扩大。