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电解铝期货品种周报总结（2026.4.13-4.17）

核心内容概览

本周电解铝市场整体呈现震荡格局，中线趋势偏强，近期则宽幅震荡。中东铝厂停产与LME库存处于20年低位为沪铝提供了强劲的底部支撑，但国内供应增量有限，社会库存高企且去库缓慢，下游需求复苏不及预期，限制了价格涨幅。预计下周沪铝2605合约价格区间在24500-25600元/吨。

主要观点

• 供应端：

  • 中东铝厂停产导致全球供应缺口扩大。
  • LME库存处于近年低位，市场高度敏感。
  • 国内电解铝建成产能接近4500万吨红线，年内将逐步释放产能。
  • 新疆和内蒙古的绿电铝项目持续推进投产。

• 需求端：

  • 下游加工企业开工率缓慢回升，但整体仍低于预期。
  • 铝价高位抑制下游主动补库意愿，企业多以订单按需采购为主。
  • 核心需求来自储能、新能源板块，但传统领域与出口复苏仍受抑制。

• 库存变化：

  • 国内铝社会库存增至144.8万吨，较上周增长2%，同比高95%。
  • 铝棒库存小幅下降，但同比仍偏高。
  • LME铝库存继续小幅回落，处于近年低位。

• 价格结构：

  • 铝土矿价格小幅上涨，但整体供应仍较宽裕。
  • 氧化铝库存处于近5年高位，成本端有支撑，但利润空间有限。
  • 沪铝主力合约价格窄幅整理，现货贴水震荡，市场成交活跃度一般。

• 价差结构：

  • 原铝与ADC12价差处于近年来中轴偏低水平，对电解铝形成支撑。
  • ADC12现货与上期所铸造合金活跃月价差处于高位，合金现货偏紧。

• 资金动向：

  • LME铝净多头寸持稳，但整体处于高位，价格波动风险上升。
  • 上期所电解铝净空头寸小幅缩减，主力资金偏向短期小幅回升。

关键信息

供应与库存

• 铝土矿：几内亚进口矿价格上涨，国产矿价格稳定，港口库存小幅去化。
• 氧化铝：国内氧化铝库存处于近5年高位，成本端支撑，但利润空间有限。
• 电解铝：国内社会库存高企，去库缓慢，LME库存处于近年低位。

利润与成本

• 氧化铝：完全成本约2750元/吨，现货盈利约0元/吨，期货主力月合约亏损约110元/吨。
• 电解铝：生产成本约17000元/吨，理论利润约7400元/吨，进口亏损约4600元/吨。

市场预期

• 铝价预计延续震荡，重心窄幅上移，运行区间参考24000-25000元/吨。
• 下周重点关注美伊地缘局势和几内亚矿业政策落地。

策略建议

• 中线策略：适量多单持有。
• 现货企业套期保值：持有适量现货库存。
• 本周策略：轻仓多单持有，保持适量仓位。

数据来源

• WIND、钢联、长城期货交易咨询部

重要结论

• 中东供应短缺与LME库存低位为铝价提供支撑。
• 国内需求复苏不及预期，库存去化动力不足。
• 原铝与合金价差处于支撑水平，合金现货偏紧。
• 市场资金偏向中线多头，但短期波动风险上升。

附图说明

• 图1：铝土矿价格变化。
• 图2：电解铝价格走势。
• 图3：LME铝库存变化。
• 图4：价差结构图。

风险提示

• 市场信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断风险，自行承担盈亏。