20220808-万联证券-传媒行业周观点_7月第二批游戏版号下发_版号审批愈发常态化_米哈游新作_绝区零_全球同步首测_15页_2mb

传媒行业周观点总结（08.01-08.07）

行业核心内容

传媒行业（申万）上周整体下跌 $1.40%$，表现逊于沪深300指数。尽管行业整体承压，但游戏版号审批常态化趋势明显，7月第二批游戏版号共下发69个，合计136个，超过4月和6月总和。中小厂商成为版号的主要获得者，而腾讯、网易等大厂连续四次缺席获批名单，表明行业监管政策趋于宽松，为市场注入信心。

米哈游新作《绝区零》于8月5日开启全球同步测试，以都市潮酷题材和高质量画面吸引玩家，测试成功打消市场质疑并提升期待。其战斗机制强调技巧性和输出连续性，体验更接近动作电影，展现米哈游强大的研发实力和创意能力。

主要观点

游戏行业

• 版号常态化：7月第二批游戏版号下发，审批周期缩短，行业政策导向明确，利好未来版号恢复及市场回暖。
• 头部厂商表现：腾讯和网易凭借IP新游在7月新品流水榜单中占据前列，分别以《英雄联盟电竞经理》和《暗黑破坏神：不朽》取得亮眼成绩。
• 新游表现：《绝区零》测试表现良好，改善市场预期；《无期迷途》及《崩坏：星穹铁道》亦进入预约榜前五。
• 市场趋势：游戏买量投入持续缩水，但头部IP仍具竞争力；《英雄联盟》考虑停止推出新英雄，转向游戏机制优化和电竞生态维护。

影视行业

• 市场复苏：7月内地电影总票房同比增长 $8.65%$，为2022年以来首次月度票房增长，电影市场逐步回暖。
• 票房表现：《独行月球》以88237.85万元稳居榜首，占周票房 $73.82%$；《明日战记》位列第二。
• 行业动态：腾讯减持华谊兄弟股份，持股比例降至 $5%$ 以下，反映其对影视板块信心减弱。

元宇宙与区块链

• 区块链备案：国家网信办公布第九批境内区块链备案，网易、阿里等企业相关项目在列，数字藏品和虚拟人成为重点。
• 元宇宙前景：虚拟现实（AR/VR）技术及内容生态建设将成未来关注重点，虚拟人商业化进程加快。

互联网行业

• 内容增长：阿里发布Q1财报，优酷日均付费用户同比增长 $15%$，优质内容和会员计划推动增长。
• 市场趋势：广告市场整体低迷，但梯媒仍保持景气，成为带动行业复苏的重要渠道。

关键信息

• 政策导向：游戏版号审批常态化，行业有望进入长期健康发展阶段。
• 市场信心：米哈游《绝区零》测试成功，提振国产游戏市场信心。
• 行业趋势：影视市场逐步复苏，网络电影成为视频平台重点方向。
• 风险提示：监管趋严、新游表现不及预期、出海风险、疫情反复、VR内容建设滞后、商誉减值等。

投资建议

1. 游戏板块：关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质、出海能力突出的头部公司。
2. 数字媒体板块：把握Z世代对内容质量与创新的需求，关注平台“降本增效”趋势。
3. 广告营销板块：看好梯媒广告，关注其对整体行业复苏的带动作用。
4. 元宇宙板块：聚焦AR/VR硬件产业链及内容生态建设，虚拟人商业化进程加速。

风险提示

• 政策风险：监管趋严可能对行业造成影响。
• 市场风险：新游延期或表现不佳、出海业务受国际环境影响、疫情反复对影视及线下渠道造成冲击。
• 技术风险：VR内容建设不及预期，可能影响元宇宙相关业务发展。
• 财务风险：商誉减值风险仍需关注。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 $10%$ 以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 $10%$ 至 $-10%$ 之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 $10%$ 以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 $15%$ 以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 $5%$ 至 $15%$。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 $-5%$ 至 $5%$。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 $5%$ 以上。

附：重点个股表现