20220608-开源证券-传媒行业点评报告_游戏版号再度发放_或进一步提振板块估值与业绩_4页_428kb

传媒行业总结

核心内容

2022年6月7日，国家新闻出版署发布6月份国产网络游戏审批信息，共下发60个游戏版号，较4月份增长15个，显示出游戏行业版号审批逐步恢复正常。此次版号发放不仅包括58款移动游戏，还新增了客户端游戏（试点）和网页游戏类别，且大部分版号归属北京和上海，表明试点地区审批权限下放，有助于提高审批效率。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：游戏版号的恢复发放表明疫情对行业的影响正在减弱，行业信心逐步恢复，预计未来新游戏上线将加快，带动行业增速与估值提升。
• 版号分类调整：新增国产移动/客户端游戏（试点）类别，推进属地化管理试点，有助于游戏企业明确审核要求，促进行业长期健康发展。
• 出海表现强劲：中国游戏厂商在海外移动游戏市场占有率持续增长，2021年全球发行商52强中，中国发行商数量首次超过美国，国际竞争力显著增强。
• 投资建议：在当前估值低位，建议加大游戏板块配置，重点推荐吉比特、完美世界、心动公司、姚记科技、创梦天地，受益标的包括三七互娱、腾讯控股、网易-S、世纪华通、汤姆猫、游族网络、恺英网络、电魂网络、顺网科技、盛天网络。

关键信息

版号发放情况

• 6月份共发放60个游戏版号，包括58款移动游戏、1款客户端游戏和1款网页游戏。
• 吉比特《黑猫奇闻社》、世纪华通《龙之谷世界》、IGG《龙魂大乱斗》、浙数文化《射手大冒险》等上市公司游戏获批。
• 新增“国产移动/客户端游戏（试点）”类别，共16款，且出版和运营单位均来自同一城市，主要为北京和上海。

海外市场表现

• 中国出海移动游戏用户支出占全球市场份额分别为17%、20%、21%（2019-2021年）。
• 中国游戏厂商在海外市场的竞争力不断提升，吉比特《一念逍遥》、完美世界《幻塔》、腾讯《Apex英雄手游》、网易《暗黑破坏神·不朽》《哈利波特：魔法觉醒》等精品游戏有望进一步拓展海外市场。

投资建议

风险提示

• 新游戏表现不及预期
• 游戏版号下发数量不及预期

评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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