医药制造业2018年信用风险展望_7页_913kb

报告摘要

医药制造业2018年信用风险展望总结

核心内容

2018年，医药制造业在政策引导、市场需求及行业结构调整等多重因素影响下，整体信用质量将保持稳定，但部分细分行业仍面临挑战。行业整体保持稳中有升的发展态势，但各子行业增速分化明显，环保压力和供需关系成为影响原料药价格的重要因素。

主要观点

政策推动结构性升级
国家鼓励药物创新的政策持续出台，为创新药发展创造良好环境。同时，一致性评价工作逐步推进，仿制药行业将面临洗牌，具备较强研发能力和资金实力的企业将更具竞争优势。
市场需求稳定增长
随着居民收入提高和人口老龄化加速，医药产品需求保持稳定增长，带动行业业绩向好。预计2018年医药制造业仍将保持增长，但增速分化将更加明显。
原料药行业面临挑战
原料药行业受环保压力和供需关系影响较大，部分企业因环保政策面临生产调控，信用质量承压。维生素类原料药价格波动显著，其中VC、VD3和VK3价格大幅上涨，而VA、VB2和VE价格有所回调。环保成本上升导致供给收缩，部分小企业退出市场，推动价格上涨。
化学制剂行业分化加剧
化学制剂行业受上游原料药价格上涨和下游招标降价双重压力，抗风险能力较弱的普药企业将面临更大挑战，而高附加值药品受政策影响较小，行业分化将更加明显。
中药行业分化明显
中药饮片因不纳入药占比和不取消药品加成，预计保持高增长。中成药行业则因辅助用药受限，部分企业面临销售压力，但优质企业凭借品牌和渠道优势可顺利度过改革期。
生物药品行业分化
血制品行业因原料供应和两票制影响，景气度有所回落。疫苗行业已逐步走出山东疫苗事件的阴影，恢复增长，预计2018年将继续保持增长态势。
债务结构优化
2017年1～11月，医药制造业发债品种结构有所改善，中长期债券发行增加，短期债券减少，整体到期偿付压力不大。发债主体以AA及以上为主，信用质量相对较高。

关键信息

行业增长情况

2017年前三季度
医药制造业规模以上企业实现主营业务收入22,936.45亿元，同比增长11.70%；利润总额2,557.26亿元，同比增长17.54%。
子行业增速
- 化学药品原料药制造：同比增长14.13%
- 化学药品制剂制造：同比增长10.85%
- 中药饮片加工：同比增长17.20%
- 中成药制造：同比增长9.69%
- 生物药品制造：同比增长11.17%

原料药价格走势

维生素类
- 维生素B1、VC、VD3、VK3价格大幅上涨，分别增长34.78%、98.28%、117.60%、124.42%
- VA、VB2、VE价格有所回调
抗生素类
头孢克肟、青霉素工业盐、7-ADCA等价格上涨，6-APA增长显著，4-AA略有下降
沙坦类
缬沙坦、厄贝沙坦、替米沙坦价格小幅下降
激素类
地塞米松磷酸钠价格下跌，皂素和双烯价格有望上涨

发债情况

发债数量与金额
2017年1～11月，医药制造业共发行96支债券，发行金额为757.03亿元，同比减少12支和213.02亿元。
债券品种结构
- 超短期融资券：发行数量和金额均下降
- 短期融资券：发行数量和金额下降
- 中期票据：发行数量和金额上升
- 定向工具：发行数量和金额上升
发债主体信用等级
- AAA：8.6%
- AA+：31.4%
- AA：51.4%
- AA-及以下：同比增加1家