20180702-申万宏源-有色金属行业深度_万国电车系列报告之八-看好三季度钴价企稳回升_碳酸锂价格底部10万_吨_20页_1mb

报告摘要

2018年三季度钴锂市场分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于2018年下半年钴、锂、镍三种金属的市场前景，结合行业发展趋势、下游需求变化及供应情况，分析其价格走势与投资价值。重点分析了新能源汽车及3C领域对钴锂需求的影响，并对主要企业如寒锐钴业的盈利前景进行了预测。

主要观点

钴资源紧缺：2028年全球钴需求预计达49.1万吨，相比2017年增长3倍，全球储量可满足14年需求。
锂资源均衡：2028年锂需求预计达296万吨，相比2017年增长12倍，储量可满足26年需求。
镍资源富裕：2028年镍需求预计达543万吨，相比2017年增长1.4倍，储量可满足142年需求。
2018年新能源汽车市场变化：
- 比亚迪全面采用三元电池，提升钴、锂、镍需求。
- 新补贴政策加快高续航车型发展，带动单车用钴量上升。
- 高性价比车型涌现，激活非限牌城市需求。
3C领域变化：
- 充电宝及部分电动工具可使用NCM811+锰酸锂电池替代钴酸锂，预计2020年替代比例达40%。
- 手机、平板、笔记本电脑因高功率需求，短期内难以采用高镍低钴电池，影响钴需求。
- 3C领域钴需求预计减少3922吨，但手机出货量逐步复苏，对冲部分影响。
动力电池高镍化：
- NCM811电池预计2020年大规模应用，将减少单车用钴量。
- 2020年动力电池用钴量预计达5.04万吨，相比2017年增长3.73万吨。
- 氢氧化锂需求将显著上升，2020年预计达23.25万吨，相比2017年增长4.5倍。
钴锂回收：
- 钴回收预计2020年达1.73万吨，相比2017年增长0.38万吨。
- 锂回收预计2020年达1.5万吨，相比2017年增长1万吨。
供应端：
- 嘉能可KCC计划2018年复产，2018-2020年产量分别为0.7万吨、1.6万吨、2.5万吨。
- 欧亚资源RTR项目2018年底试产，预计2019年和2020年产量分别为6000吨和10000吨。
价格预测：
- 钴价预计三季度企稳回升，8月起涨价，2018-2019年电解钴均价分别为68万/吨和71万/吨。
- 锂价预计持续弱势，但底部区域在10万元/吨。