> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 凌云股份（600480）2026 半年报总结 ## 核心内容概览 凌云股份于2026年8月26日发布半年度报告，整体表现显示其汽车零部件主业稳健增长，同时液冷业务加快拓展，为公司第二增长曲线奠定基础。尽管受原材料价格上涨、汇兑损失增加及新产品研发投入增长等影响，公司利润短期承压，但经营现金流显著改善，未来增长潜力仍被看好。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年半年度公司实现营业总收入96.8亿元，同比增长4.5%；归母净利润为3.0亿元，同比下降29.7%；扣非归母净利润为2.7亿元，同比下降26.7%。 - **毛利率与净利率**：毛利率保持在16.6%，同比持平；归母净利率为3.1%，同比下降1.5个百分点。 - **季度表现**：2026年第二季度实现营收51.1亿元，同比增长3.8%且环比增长11.9%；归母净利润1.5亿元，同比下降30.7%且环比下降1.6%；扣非归母净利润1.4亿元，同比下降25.0%但环比增长2.5%。 - **财务改善**：2026年第二季度经营活动现金流净流入3.47亿元，环比增长1.23亿元，显示公司现金流状况显著改善。 ## 关键信息 ### 汽车零部件主业稳健增长 - 2026年半年度汽车零部件业务收入为90.8亿元，同比增长7.5%；塑料管道业务收入为3.3亿元，同比下降32.3%。 - 优势产品如保险杠、电池壳、热成型及汽车管路系统在新定点项目中占比达92%，产品结构持续优化。 - 海外业务持续拓展，德国WAG成功中标兰博基尼、宾利新项目并恢复斯堪尼亚项目；印尼公司积极拓展国轩高科、比亚迪、宁德时代项目；摩洛哥基地建设稳步推进。 ### 液冷业务加快拓展 - 公司已形成液冷管路、快速接头、软管与管路总成产品矩阵，通过美国UL认证、AMD认证及散热头部企业测试。 - 液冷产品已向全球领先通信设备供应商、比亚迪、小鹏等客户供货，客户导入和产品放量将逐步打开业绩成长空间。 - 深圳液冷产业基地及研发平台建设加快，有助于提升液冷业务的产能与研发能力。 ### 财务预测调整 - 由于利润短期承压，公司2026-2028年归母净利润预测下修至7.2/8.2/9.3亿元（此前预测为9.3/10.4/11.7亿元），同比分别变化-14%、+14%、+14%。 - 预计2026年EPS为0.59元/股，对应现价PE为14.37倍，公司维持“买入”评级。 ### 财务指标分析 - **资产负债表**：2026年预计流动资产为151.2亿元，非流动资产为71.49亿元，总资产预计为222.69亿元。 - **利润表**：2026年预计营业总收入216.93亿元，归母净利润71.6亿元，同比略有下降。 - **现金流量表**：2026年预计经营活动现金流净流入15.23亿元，投资活动现金流净流出73.9亿元，筹资活动现金流净流出35亿元，现金净增加额为73.4亿元。 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 18,837 | 19,836 | 21,693 | 24,134 | 26,866 | | 归母净利润（百万元） | 655.43 | 835.07 | 716.35 | 820.06 | 933.66 | | EPS（元/股） | 0.54 | 0.68 | 0.59 | 0.67 | 0.76 | | P/E（倍） | 15.70 | 12.32 | 14.37 | 12.55 | 11.02 | | P/B（倍） | 1.28 | 1.17 | 1.07 | 0.98 | - | ## 风险提示 - 液冷业务拓展不及预期； - 人民币升值幅度超预期； - 行业竞争加剧。 ## 公司数据 - **收盘价**：8.42元； - **一年最低/最高价**：7.90元 / 15.15元； - **市净率**：1.28倍； - **流通A股市值**：102.15亿元； - **总市值**：102.91亿元； - **每股净资产**：6.60元； - **资产负债率**：50.31%； - **总股本**：1222.23百万股； - **流通A股**：1213.19百万股。 ## 投资建议 - 公司维持“买入”评级，认为其液冷业务前景广阔，有望带动业绩增长； - 尽管2026年利润有所承压，但现金流改善和产品结构优化显示公司基本面稳健； - 长期来看，公司有望在汽车零部件及液冷业务双轮驱动下实现业绩稳步提升。 ## 附注 - 本报告为东吴证券研究所发布，仅限专业投资者使用； - 数据来源：Wind，东吴证券研究所； - 所有预测及分析基于分析师对市场和公司的判断，不构成投资建议。