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亿帆鑫富深度跟踪报告总结

核心内容

亿帆鑫富（002019）是一家在医药生物行业具有发展潜力的公司，其战略转型逐步推进，从最初的药品代理模式发展为专科药领域和大分子生物药国际化开发。公司通过一系列并购和业务拓展，逐步形成以制剂为核心、多领域协同发展的格局，具备短期、中期和长期的增长动力。

主要观点

短期增长点：泛酸钙涨价

• 泛酸钙价格从2015年12月的60元/kg上涨至360元/kg，涨幅显著。
• 泛酸钙需求以饲料为主，需求刚性，下游企业对价格不敏感。
• 公司拥有8000吨产能，泛酸钙涨价将对公司净利润产生显著影响，预计贡献年利润超过6亿元。
• 由于环保政策限制，短期内新进入者难以进入市场，泛酸钙价格有望维持高位。

中期增长点：专科药产品放量

• 公司在皮肤、妇科、血液肿瘤等领域布局多个潜力品种，包括重组人生长激素、缩宫素鼻喷雾剂、硝苯地平缓释片(III)、妇阴康洗剂等。
• 通过并购不断扩充产品线，形成产品集群，提高终端销售推广效率。
• 公司拥有覆盖全国31个省份的9000多家医院的销售网络，为专科药产品的推广提供保障。

长期增长点：向高端生物药转型

• 公司拟收购一家大分子生物药国际化开发的研发与生产企业，有望借助其领先的研发团队和平台，向国际化高端生物创新药领域转型。
• 标的公司拥有三个项目，分别处于全球三期临床、国际二期临床和国际一期临床阶段，具备巨大成长空间。
• 公司与控股股东设立医疗健康产业投资公司，投资方向包括医院托管、医疗信息化、个性化诊疗等，符合国家政策趋势，未来有望整合进上市公司。

关键信息

公司发展历史

• 2003年：合肥亿帆生物医药有限公司成立，进入药品代理阶段。
• 2009年：获得多个药品的全国独家代理权，进入药品经销和委托加工阶段。
• 2012年：获得硝苯地平缓释片(III)和重组人生长激素的独家经销权，开始向专科用药发展。
• 2014年：借壳鑫富药业上市，加速外延并购，布局多个专科用药领域。
• 2015年：控股多个药企，进一步完善产品线，并拓展医疗服务。
• 2016年：拟收购大分子生物药国际化开发企业，向高端生物药转型。

财务预测

• 2016-2017年EPS分别为3.09元和2.54元。
• 以3月28日收盘价49.60元计算，对应PE分别为16倍和20倍。
• 预计2016年收入增长率74.98%，净利润增长率274.57%。
• 公司拥有较强的盈利能力，2016年毛利率预计达57%，净利润率预计达32%。

市场数据

• 2016年3月28日A股收盘价为49.60元。
• A股一年内最高价为53.79元，最低价为22.90元。
• 总股本为4.40亿股，实际流通A股为1.95亿股，流通A股市值为96.72亿元。
• 上证指数为2957.82，市净率7.63。

投资建议

• 首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 公司具备“长期看团队、中期看业绩、短期看催化”的多重增长动力。
• 预计未来几年公司业绩将持续增长，有望成为医药生物行业的龙头公司。

风险提示

• 产品整合不及预期。
• 泛酸钙涨价持续时间不及预期。

附录

• 公司财务报表及现金流量表显示其资产和负债持续增长，现金流状况良好。
• 财务指标如ROE和ROIC显著提升，表明公司盈利能力增强。
• 估值指标如P/E和EV/EBITDA显著下降，反映公司估值合理化。

总结

亿帆鑫富通过一系列战略转型和并购，逐步从药品代理向专科药和生物药领域迈进。公司短期受益于泛酸钙涨价带来的利润增长，中期依托专科药产品的放量，长期则通过高端生物药转型和医疗服务拓展，有望实现业绩和估值的双重提升。公司目前估值合理，具备良好的增长前景，建议投资者关注其未来发展。