20241022-开源证券-北交所信息更新_产品矩阵丰富注入发展新动力_2024Q3归母净利润+154__4页_879kb

锦波生物（832982BJ）是胶原蛋白行业的领先企业，专注于生物蛋白研发和市场应用。2024年前三季度，公司实现营收约98.8亿元，同比增长91.16%，归母净利润52亿元，同比增长170.42%，净利率达5.26%，毛利率高达92.37%。产品矩阵不断丰富，战略品牌ProtYouth推出新一代三重胶原蛋白面霜，并以I型和VI型胶原蛋白为核心成分的产品持续放量，销售收入保持高速增长。

研发投入和销售费用显著增加，2024前三季度销售费用同比增长5551%，主要用于品牌推广和销售团队扩张，同时研发费用率达43.9%。公司获批建设功能蛋白山西省重点实验室，与山西医科大学、四川大学等机构合作，推动"产-学-研-用"一体化，聚焦基础研究和产业化。多个重点项目，如重组胶原蛋白联合激光治疗、口腔黏膜炎产品研发，均取得进展。

我们维持“增持”评级，上调2024-2026年盈利预测：归母净利润预计6.80亿元、9.25亿元、11.23亿元，EPS分别为7.69元、10.45元、12.69元，当前P/E倍数分别为30.1、22.2、18.2。主要风险包括监管政策趋严、市场竞争加剧和新品研发不确定性。

该报告基于开源证券研究，仅供参考，投资决策需独立评估。
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