20221231-安信证券-电新行业周报_2022年电新板块调整蓄力_2023年轻装上阵_17页_1006kb

电新行业周报总结（2022年第51期）

核心内容

2022年电新板块经历了充分的调整，为2023年的发展蓄力。在2020-2021年连续两年领涨A股后，2022年申万电力设备指数全年累计下跌25.4%，在31个一级行业中排名靠后。尽管新能源各赛道仍保持高速增长，但原材料价格上涨、疫情冲击和竞争加剧等因素对部分需求及中游制造环节的盈利能力造成了压制。同时，2020-2021年的大幅上涨导致板块估值透支，市场风格切换时资金流出压力较大。因此，2022年被视为电新板块的调整蓄力之年，2023年有望轻装上阵。

主要观点

• 2022年回顾：电新板块经历了调整，估值回落至过去五年均值一倍标准差以下。
• 2023年展望：上游资源端供应瓶颈逐步破除，新能源行业将回归降本增效常态。
• 行业趋势：随着上游原材料价格的拐点出现，新能源行业的“制造属性”将重新显现，推动行业向“量增”逻辑发展。
• 风险提示：新能源行业面临政策变动、供应链瓶颈和市场竞争加剧等风险。

关键信息

2022年电新板块表现

• 整体表现：申万电力设备指数全年累计下跌25.4%，跑输沪深300指数3.8%。
• 子板块表现：光伏设备表现较好，涨幅达8.3%；电池板块表现相对较差，跌幅达0.3%。
• 个股表现：涨幅前五为日丰股份（+33.6%）、欧晶科技（+32.8%）、海优新材（+26.8%）、宇邦新材（+25.2%）、固德威（+23.8%）；跌幅前五为神马电力（-8.6%）、微导纳米（-7.9%）、瑞泰新材（-6.8%）、*ST银河（-5.7%）、天赐材料（-5.4%）。

产业链价格跟踪

• 锂电产业链：碳酸锂价格环比下跌6.2%，电解镍价格环比上涨4.7%。正极材料、电解液价格有所下调，其他环节价格基本稳定。
• 光伏产业链：硅料价格继续下跌，多晶硅致密料均价240元/kg，周环比下跌5.9%。硅片价格进一步探底，166mm硅片价格下跌10.9%。电池片价格大幅下跌，182/210电池片价格降至0.95元/W以下，环比下跌超过15%。组件价格小幅下跌，玻璃价格保持稳定。

行业动态

• 全社会用电量：2022年1-11月全社会用电量同比增长3.5%，11月单月用电量同比增长0.4%，增速较上月下滑1.8%。
• 发电量：2022年1-11月全国规模以上电厂发电量同比增长2.1%，11月单月发电量同比增长0.1%。
• 电源与电网投资：2022年1-11月全国电源基本建设投资完成额同比增长28.3%，电网基本建设投资完成额同比增长2.6%。
• 装机情况：2022年1-11月全国新增风电装机22.52GW，同比下滑8.8%；新增太阳能发电装机65.71GW，同比上升88.7%。11月单月新增风电装机1.38GW，同比下滑75.0%；新增太阳能发电装机7.47GW，同比增长35.3%。
• 出口情况：11月国内太阳能电池出口额为202亿元，同比增长20.4%，环比下滑7.2%；逆变器出口额为74亿元，同比增长123.3%，环比提升10.8%。

行业及公司要闻

• 政策支持：国家发改委、国家能源局发布《关于推动电力交易机构开展绿色电力证书交易的通知》；德国批准EEG 2023法案；上海、山东、吉林、浙江等地发布新能源相关政策。
• 上市公司动态：高测股份、宏润建设、钧达股份等公司发布重要公告，涉及投资、中标、回购、战略合作等。

投资评级

• 行业评级：领先大市-A，维持评级。
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

风险提示

• 新能源产业政策变动；
• 供应链瓶颈导致装机量不及预期；
• 市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑。

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