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期债市场总结：关注商品房成交面积持续回升

核心内容

2022年6月16日，国债期货市场整体呈现偏弱震荡走势，多空分歧加剧。市场情绪受到央行MLF等量平价续作及5月经济数据超预期改善的双重影响，对债市形成一定压制。同时，商品房成交面积的持续回升，尤其是一线城市的7DMA（7日移动平均）数据走高，可能成为推动债市进一步下跌的关键因素。

主要观点

• 期债走势：T2209合约全天增仓2485手，多空分歧明显扩大，但多头略占优势。全天“多开”与“空开”增仓比例分别为73.18%和65.93%，反映出市场参与者对趋势性行情的判断分歧加大。
• 多空分歧变化：多头内部“多开”与“多平”之比由0.9482升至1.0701，空头内部“空开”与“空平”之比由0.9447升至1.4383，表明空头内部分歧显著扩大，而多头分歧略有缩小。
• 市场趋势判断：当前市场主要分歧在于对债市趋势的判断，区间震荡VS趋势性走弱。多数投资者倾向于认为短期内债市面临逆风，需等待四季度经济回升动能减弱后才可能迎来做多机会。
• 技术面分析：T2209合约在日线BOLL线下轨附近存在反弹博弈可能，但10年期国债利率接近2.80%的安全边际可能较为有限，需警惕进一步下行风险。

关键信息

国债期货市场表现

现券市场情况

• 国债收益率曲线整体上移1BP左右，2Y、5Y、10Y期国债收益率分别上行0.5BP、1.5BP、1BP，至2.265%、2.59%、2.78%。
• 信用债收益率曲线呈现平坦化趋势，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别为2.1558%、2.9124%、3.2701%。

货币市场动态

• 银行间质押式回购市场当日成交额为23289亿元，环比下降4.75%。
• 隔夜利率上涨22bp至1.32%，7天利率下跌14bp至1.41%，14天利率上涨9bp至1.65%，1个月利率维持1.85%不变，3个月利率为0.00%。

央行操作与市场影响

• 央行开展2000亿元MLF和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.10%，当日有2100亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。
• MLF等量平价续作对债市情绪无明显提振，叠加5月经济数据改善超预期，对债市形成压制。

股市表现

• 上证综指上涨0.50%至3305.41点。
• 深证成指上涨0.95%至12137.76点。
• 创业板指上涨1.05%至2575.09点。

市场展望

• 短期：债市面临基本面爬坑与地产销售回暖的双重压力，趋势性走弱风险上升。
• 中期：需关注财政发力的持续性以及经济回升动能的变化，四季度可能是债市做多机会的窗口期。
• 风险提示：6月中下旬需警惕回购利率向政策利率回归的风险，同时需关注商品房成交面积持续回升对债市的进一步影响。

投资者注意事项

• 本内容仅供专业投资者参考，非客户不宜阅读。
• 投资决策应基于个人风险承受能力，不应依赖本报告进行具体操作。
• 市场有风险，投资需谨慎，本报告不构成具体投资建议。

信息来源

• 数据来源：Wind、国泰君安期货产业服务研究所
• 分析师：王笑、万欣
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  • 王笑：wangxiao019787@gtjas.com
  • 万欣：wanxin025897@gtjas.com
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