20240830-山西证券-第一创业-002797.SZ-固收表现亮眼_投行聚焦北交所布局_5页_416kb

第一创业证券增持评级分析摘要

报告要点：

1. 业绩强劲增长：公司2024年上半年实现营业总收入1524亿元，同比增长54.7%；归母净利润400亿元，同比增长265.6%，加权ROE达264%。
2. 投资业务驱动：投资收入达566亿元，同比增长401.8%，债券市场交易活跃，债券销售同比增长122.1%。
3. 投行优势区域化：专注北交所布局，IPO项目募资总额55.5亿元，承销北交所债券规模行业第一。
4. 资产管理发展：公募基金管理规模同比增长33.6%，投顾体系逐步完善，财富管理能力提升。
5. 估值展望：
   • 预计2024-2026年营收/净利润年均复合增长率分别达134.5%/13.14%；
   • PB估值稳步下降，维持“增持-A”评级；
   • PB分别为1.65/1.60/1.52。
6. 风险提示：市场波动、业务推进不及预期、重大风险事件等。

财务数据亮点：

• ROE表现：预计2024年ROE达314%，显著高于历史水平。
• 盈利能力提升：净利率从17.81%增至24.72%，资产效率改善显著。

核心策略建议: 重点关注债券交易能力与区域投行服务优势，建议投资者把握估值修复机会。