20251228-华联期货-纯碱玻璃周报_基本面承压_玻碱反弹空间有限_26页_5mb

华联期货纯碱玻璃周报总结

核心内容概览

本周华联期货发布的纯碱与玻璃周报指出，纯碱和玻璃市场均呈现供需双弱格局，短期内反弹空间有限，中长期建议以反弹偏空交易为主。

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一、纯碱市场分析

1.1 库存情况

• 全国纯碱厂家总库存：143.85万吨（2025年12月25日）。
• 轻质纯碱库存：73.55万吨。
• 重质纯碱库存：70.30万吨。
• 同比变化：去年同期库存为145.49万吨，同比下降1.64万吨（1.13%）。
• 环比变化：库存环比减少6.08万吨，主要因个别交割厂库库存下降。

1.2 供应情况

• 全国纯碱产量：71.18万吨（2025年12月25日）。
• 环比变化：产量环比下降0.96万吨（1.32%）。
• 轻质碱产量：32.63万吨，环比下降0.48万吨。
• 重质碱产量：38.55万吨，环比下降0.48万吨。
• 原因：部分企业因检修或设备短停导致供应减少。

1.3 需求情况

• 出货量：77.26吨，环比增加7.85%。
• 出货率：108.54%，环比上升9.23个百分点。
• 市场表现：部分企业发货良好，库存震荡下行，但整体仍处高位。

1.4 市场观点

• 短期支撑：供应和库存压力有所缓解，对市场形成支撑。
• 中长期趋势：整体供需过剩格局难以改变，建议反弹偏空交易。
• 操作建议：2605合约参考1120-1220区间运行。

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二、玻璃市场分析

2.1 库存情况

• 全国浮法玻璃样本企业总库存：5862.3万重箱（2025年12月25日）。
• 环比变化：+6.5万重箱（+0.11%）。
• 同比变化：+29.63%。
• 库存天数：26.5天，与上期持平。

2.2 供应情况

• 平均开工率：73.89%，环比下降0.1个百分点。
• 平均产能利用率：77.42%，环比下降0.14个百分点。
• 全国浮法玻璃产量：108.4万吨，环比下降0.17%。
• 同比变化：-3.06%。

2.3 利润情况

• 天然气工艺利润：-186.40元/吨，环比下降5元/吨。
• 煤制气工艺利润：-21.88元/吨，环比下降14.26元/吨。
• 石油焦工艺利润：-7.21元/吨，环比下降7.14元/吨。
• 整体趋势：玻璃企业利润持续收缩。

2.4 需求情况

• 深加工订单排产天数：9.7天（2025年12月15日），环比下降4.2%，同比减少22.6%。
• 区域表现：
  • 北部：订单继续下滑。
  • 华南：订单环比适度增加。
  • 西南：订单增降并存。
  • 中部及东部：整体变化不大。
• 散单情况：集中在3-7天，部分工程类订单排期缩短至15-20天。

2.5 市场观点

• 短期支撑：1条产线放水冷修，供应小幅下降，支撑盘面反弹。
• 中长期趋势：高库存状态下冷修带来的利好有限，淡季下游赶工需求转弱，市场延续供需双弱格局。
• 操作建议：2605合约参考1010-1080区间运行。

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三、产业链结构

3.1 纯碱产业链

• 上游：天然碱矿、原盐、石灰石、合成氨。
• 中游：纯碱（轻碱/重碱）、氯化铵。
• 下游：日用洗涤剂、玻璃、农用化肥。

3.2 玻璃产业链

• 上游：纯碱、石灰石、石英砂、石油焦（16%）、天然气（40%）、煤制气（24%）。
• 中游：平板玻璃（浮法玻璃、延压法等）。
• 下游：深加工（钢化、夹层、中空、镀膜玻璃）。
• 最终需求：房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。

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四、期现市场分析

4.1 价格走势

• 纯碱主力合约（SA2605）：收盘1200元/吨。
• 玻璃主力合约（FG2605）：收盘1057元/吨。
• 华北基差：
  • 纯碱：+100元/吨。
  • 玻璃：-47元/吨。

4.2 合约价差

• FG05-09价差：-103元/吨。
• SA05-09价差：-58元/吨。

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五、总结与策略建议

5.1 核心观点

• 纯碱：短期库存压力缓解，市场有一定支撑，但中长期仍处过剩格局，建议反弹偏空。
• 玻璃：短期供应收缩支撑反弹，但高库存和需求疲软限制上涨空间，市场延续供需双弱。

5.2 操作建议

• 纯碱：关注2605合约在1120-1220元/吨区间的波动。
• 玻璃：关注2605合约在1010-1080元/吨区间的运行。

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六、免责声明

• 本报告由华联期货研究员孙伟涛撰写，内容基于市场公开数据及研究分析，仅供参考。
• 投资者须独立承担投资风险，本报告不构成对相关期货品种的最终买卖依据。
• 报告版权归华联期货所有，未经许可不得擅自转载或用于其他用途。