2025-05-29-Jefferies-万代南梦宫（7832）_重申买入_尽管存在短期担忧_但强大的知识产权势头仍在继续_12页_257kb

股票研究报告摘要：Bandai Namco

• 评级与价格目标：维持BUY评级，目标价格¥5,970，基于FY3/27财年估计EPS ¥239，PE 25倍，提供32%的上涨空间。
• 核心原因：强劲IP驱动力，如Gundam IP通过新卡牌游戏在54个市场扩展，预计贡献类似ONE PIECE的增长模式。
• 短期风险：Elden Ring Nightreign评论混合，尽管IP粉丝基础强，但DLC初期股价下跌3%，关税风险从Q2开始，可能影响北美利润，但库存过剩缓解短期冲击。
• 业务预测：FY3/26收入目标1350亿日元，数字游戏新标题增加（如Elden Ring Nightreign），玩具/爱好部门贡献显著增长。
• 估值与机会：当前股价¥4,525，相对于同行溢价不足，预计在FY3/27 EPS 239时，PE 25倍可支撑买方案，下修PT至5,970反映了成本压力。
• 关键亮点：IP协同效应和全球IP扩展是竞争优势；玩具部门计划加速Gashapon专卖店开放，推动收入增长。
• 隐含风险：玩具业务粉丝基部放缓、游戏开发成果不确定性、全球衰退影响海外需求。

核心结论：基于IP驱动增长，推荐买入，但需关注短期风险对财务表现的影响。