20241101-东吴证券-山东出版-601019.SH-2024年第三季度财报点评_业绩短期承压_研学文旅业务稳步推进_3页_425kb

山东出版（601019）2024年第三季度财报点评

总结

业绩表现
2024年第三季度，公司收入同比下滑9%至26亿元，归母净利润同比降幅达40%，至22亿元。前三季度累计收入同比增长6%至85亿元，但毛利率同比下降5个百分点至36%。主要因出版业务毛利率下降，发行业务虽然增长，但费用率上升导致整体盈利能力承压。

业务进展
公司前三季度出版业务收入小幅增长，毛利率提升显著；发行业务增长较快，但毛利率有所下降。8月27日，山东新铧文旅发展集团与安徽时代教育签署战略合作协议，共同开发研学旅游产品，推动省际文旅合作，为公司研学文旅业务拓展提供新动力。

财务预测调整
基于毛利率下降，券商将2024-2026年归母净利润预测从此前的170/192/198亿元下调至152/173/182亿元。当前PE分别为15/13/12倍。分析师认为，公司研学文旅业务进展顺利，长期需求稳定，维持“买入”评级。

风险提示
行业政策变动、经济周期波动及人口下滑可能对公司增长造成影响。

结论
短期业绩承压，但研学文旅业务稳步推进，长期需求潜力仍存，“买入”评级持续有效。