> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 招商期货发布的《商品期货早班车》对黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场进行了全面分析，涵盖了市场表现、基本面、交易策略及风险提示等多个方面。报告指出，当前市场受地缘政治、宏观经济、政策调整等多重因素影响，整体呈现震荡偏弱格局，部分品种因供需变化或政策预期出现阶段性反弹。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **市场表现**：国际金价下跌-3.39%，国内金价下跌-3.58%。银价也大幅下跌。 - **基本面**：全球主要央行对中东冲突引发的通胀压力表示担忧，鹰派政策倾向压制金价；国内黄金ETF小幅流出，海外库存变化对价格产生影响。 - **交易策略**：建议重新布局多单，白银市场跟随黄金波动，部分空单可止盈离场。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策转向。 --- ## 基本金属市场 ### 铝 - **市场表现**：主力合约下跌-2.50%，国内0-3月差-105元/吨。 - **基本面**：供应维持高位，需求小幅回升，但宏观情绪偏弱。 - **交易策略**：建议暂时观望，关注宏观情绪。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：主力合约下跌-0.69%，国内0-3月差-344元/吨。 - **基本面**：供应稳中有增，需求维持高位，几内亚收紧铝土矿供应。 - **交易策略**：短期震荡，关注几内亚矿端政策。 - **风险提示**：新投产能不及预期、中东地缘冲突变化。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力合约下跌-1.07%，库存小幅去库。 - **基本面**：四川地区电价下调，企业开炉增加，下游需求稳定。 - **交易策略**：关注宏观情绪，预计震荡于8100-8900区间。 - **风险提示**：工厂开工计划。 ### 碳酸锂 - **市场表现**：主力合约下跌-5.0%，库存去库收窄。 - **基本面**：国内锂资源审批加快，3月排产环比增加，但国际局势不确定性高。 - **交易策略**：预计承压偏弱，关注下游采购及订单价格。 - **风险提示**：津巴布韦锂矿禁令、国际局势恶化、新能源车需求不及预期。 ### 多晶硅 - **市场表现**：主力合约下跌-3.88%，现货报价最低降至3.9万。 - **基本面**：行业库存上升，下游需求环比修复，但整体偏弱。 - **交易策略**：关注下游实际采购及订单价格，测试3.5万成本压力位。 - **风险提示**：仓单注销压力、龙头企业开工情况。 --- ## 黑色产业市场 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约下跌4元/吨。 - **基本面**：表需环比上升，产量上升，供需短期偏弱。 - **交易策略**：观望为主，空单择机离场。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿 - **市场表现**：主力合约上涨9.5元/吨。 - **基本面**：铁水产量环比上升，库存下降，供需中性偏弱。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦炭 - **市场表现**：主力合约下跌14元/吨。 - **基本面**：铁水产量上升，但焦炭库存偏高，需求疲软。 - **交易策略**：观望为主，空单择机离场。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力合约下跌14元/吨。 - **基本面**：供应端口岸通关高位，库存分化。 - **交易策略**：观望为主，空单择机离场。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 玉米 - **市场表现**：期价震荡偏弱，现货价格涨跌互现。 - **基本面**：售粮进度超七成，但意愿不强，现货价格由产区主导。 - **交易策略**：期价预计震荡偏弱。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：郑糖05合约上涨0.52%。 - **基本面**：国际油价上涨刺激乙醇价格，巴西糖醇比预期下调，国内广西产量上调。 - **交易策略**：观望为主，反弹高度依赖中东局势及巴西糖醇比。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - **市场表现**：郑棉期价震荡下跌。 - **基本面**：美棉出口销售放缓，国内内外棉价差回归。 - **交易策略**：暂时观望，价格区间参考15000-15400元/吨。 - **风险提示**：宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：期价偏弱运行，现货略涨。 - **基本面**：降雨影响存储，养殖端淘汰意愿不强，供应充足。 - **交易策略**：期价预计震荡偏弱。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：期价持续走弱，现货价格低迷。 - **基本面**：出栏量增加，出栏体重高位，需求淡季。 - **交易策略**：期价预计偏弱运行。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工市场 ### LLDPE - **市场表现**：主力合约大幅上涨。 - **基本面**：供应压力放缓，下游复工带动需求。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。 ### PVC - **市场表现**：主力合约上涨0.4%。 - **基本面**：受国际油价带动，价格冲高，社会库存创新高。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### 玻璃 - **市场表现**：主力合约下跌1.3%。 - **基本面**：库存回落，供应减产，下游复工较晚。 - **交易策略**：建议买玻璃卖纯碱。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：主力合约大幅上涨。 - **基本面**：出口窗口打开，供应压力减轻，需求环比改善。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。 ### 原油 - **市场表现**：油价大幅上涨，突破前高。 - **基本面**：美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，影响全球原油供应。 - **交易策略**：关注地缘冲突进展，油价存在持续上涨或冲高回落风险。 - **风险提示**：地缘风险扩散、霍尔木兹海峡通行受阻、战事平息。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：主力合约小幅上涨。 - **基本面**：纯苯库存偏高，部分装置降负荷，苯乙烯库存小幅去化。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，关注地缘冲突。 - **风险提示**：上下游新装置、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：主力合约下跌0.8%。 - **基本面**：供应恢复，库存下降，下游光伏玻璃增产。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：宏观预期摆动。 --- ## 招商期货研究团队 招商期货研究团队由多位具备投资咨询从业资格的分析师组成，包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告基于合法信息编制，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应审慎评估风险，自行作出投资决策。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。