20180211-广发证券-A股量化监控周报_筑底企稳_16页_947kb
报告摘要
筑底企稳 - A股量化监控周报总结
核心内容概述
本报告为广发证券发布的A股量化监控周报，重点分析了A股市场近期的结构表现、行业表现、估值趋势、市场情绪、择时模型及市场趋势展望。报告指出当前市场调整已较为充分，继续暴跌的可能性偏小，沪指或进入筑底企稳阶段。
主要观点
市场调整充分，风险释放完毕
- 市场自1月29日起进入调整阶段，回踩至3400点后出现反弹，但随后受美股暴跌影响，沪指跌至3100点，最低3062点。
- 过去两周沪指下跌幅度达 -12%，但历史数据显示，自2000年以来，10个交易日内跌幅超过 -10% 的情况仅出现121次，其中67%的时点后一个月继续下跌，但剔除2008和2015股灾后，60%的时点后一个月出现反转上涨。
- 当前市场不具备2008或2015年那样的泡沫压力，小市值公司泡沫已挤出3年，蓝筹股估值回归至历史中值附近。
行业表现分化明显
- 强度前五行业：纺织服装、电子、计算机、公用事业、轻工制造。
- 强度后五行业：家用电器、房地产、非银金融、采掘、建筑材料。
- 从估值角度来看，相对PE较低的行业包括金融、食品饮料、建筑建材、农林牧渔、家电；相对PE较高的行业包括有色、轻工、信息设备、医药、采掘。
市场情绪有所改善
- 新高比例上升至 8.3%，表明市场情绪有所回暖。
- 新低比例维持在 1.4%，显示市场情绪并未持续恶化。
- 均线结构显示多头排列有所增加，从 15.9 升至 18.8。
- 基金仓位微升至 90.3%，显示机构投资者仍保持较高持仓水平。
择时模型观点
- GFTD模型和 LLT模型均对多数指数给出看跌结论。
- 择时模型历史成功率约为 80%，但并非 100%，存在模型失效的可能。
关键信息
市场估值趋势
- 主要指数PE：上证综指、深证综指、上证50、沪深300、中小板指、创业板指均处于 历史中低水平。
- 主要指数PB：多数指数PB处于历史中低水平，表明市场整体估值仍处于低位。
行业估值对比
- PE分布：
- 相对PE较低：金融、食品饮料、建筑建材、农林牧渔、家电。
- 相对PE较高：有色、轻工、信息设备、医药、采掘。
- PB分布：
- 相对PB较低：金融、电子、公用事业、采掘、有色金属。
- 相对PB较高：医药生物、休闲服务、建筑装饰、机械设备、通信。
市场情绪指标
- 新高比例：从 6.2% 升至 8.3%，情绪有所回暖。
- 新低比例：从 1.4% 升至 1.4%，未见明显恶化。
- 均线结构：多头排列减空头排列从 15.9 升至 18.8，显示市场结构改善。
- 基金仓位：从 89.9% 升至 90.3%，显示机构投资者信心略有回升。
市场趋势展望
- 短期趋势：市场调整已较为充分，继续暴跌可能性偏小。
- 中期趋势：沪指或筑底企稳，进入反弹阶段。
- 一季度窗口期：春节前后是市场上涨概率较高的时期，预期将出现“春节行情”和“春季躁动”。
风险提示
- 量化模型成功率并非 100%，市场极端情况可能导致模型失效。
- 投资者需注意控制风险，不应仅依赖模型信号进行决策。
量化模型结论
| 指数代码 | 指数简称 | GFTD模型结论 | LLT模型结论 |
|---|---|---|---|
| S000001 | 上证指数 | 跌 | 跌 |
| S399300 | 沪深300 | 跌 | 跌 |
| S399001 | 深证成指 | 跌 | 跌 |
| S000016 | 上证50 | 跌 | 跌 |
| S399005 | 中小板指 | 跌 | 跌 |
| S399006 | 创业板指 | 跌 | 跌 |
日历效应数据
| 指数 | 春节前一月 | 春节前双周 | 春节前一周 | 春节后一周 | 春节后双周 | 春节后一月 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证综指 | 0.1% | 3.0% | 2.9% | 1.4% | 1.5% | 2.2% |
| 深证成指 | 1.0% | 4.3% | 3.8% | 1.6% | 1.4% | 1.3% |
| 中小板指 | -0.2% | 2.2% | 2.6% | 2.8% | 3.5% | 4.3% |
| 创业板指 | -0.2% | 2.1% | 3.6% | 3.2% | 3.9% | 6.4% |
| 银行 | 3.7% | 3.9% | 2.7% | -0.4% | -0.9% | -0.5% |
| 建筑材料 | 2.3% | 4.4% | 3.8% | 3.3% | 4.6% | 6.0% |
| 食品饮料 | -2.1% | 1.5% | 1.8% | 2.0% | 2.8% | 4.2% |
| 汽车 | 3.6% | 6.4% | 5.1% | 3.6% | 3.8% | 3.9% |
| 电子 | 0.2% | 2.9% | 2.8% | 4.5% | 5.9% | 6.7% |
| 休闲服务 | 1.1% | 4.5% | 3.8% | 2.1% | 3.3% | 5.4% |
| 商业贸易 | 0.5% | 3.0% | 3.2% | 2.5% | 3.9% | 4.6% |
| 非银金融 | 2.4% | 6.0% | 4.2% | 0.0% | -0.6% | -1.0% |
| 交通运输 | 0.9% | 3.5% | 3.1% | 2.3% | 2.7% | 3.8% |
| 公用事业 | -0.2% | 2.6% | 2.4% | 3.2% | 3.3% | 4.7% |
| 国防军工 | 0.8% | 3.9% | 3.0% | 3.7% | 3.9% | 3.5% |
| 农林牧渔 | -0.9% | 1.8% | 1.8% | 5.6% | 6.7% | 7.0% |
| 房地产 | 0.9% | 4.2% | 3.3% | 2.1% | 3.0% | 3.5% |
| 综合 | 2.1% | 4.8% | 3.8% | 4.6% | 6.6% | 8.2% |
| 建筑装饰 | 0.6% | 3.6% | 3.1% | 2.8% | 2.9% | 3.9% |
| 医药生物 | 0.4% | 2.6% | 3.1% | 2.9% | 4.0% | 4.8% |
| 轻工制造 | 0.5% | 2.9% | 3.0% | 4.1% | 4.9% | 6.7% |
| 纺织服装 | 0.2% | 3.2% | 3.3% | 3.5% | 5.3% | 7.1% |
| 计算机 | 1.5% | 3.8% | 3.1% | 3.1% | 3.9% | 5.8% |
| 化工 | 0.2% | 3.7% | 3.8% | 3.2% | 4.7% | 5.9% |
| 钢铁 | 1.9% | 4.0% | 4.5% | 2.1% | 2.6% | 3.2% |
| 机械设备 | 2.1% | 5.0% | 3.9% | 2.7% | 3.2% | 3.9% |
| 通信 | 0.9% | 3.3% | 3.9% | 3.1% | 2.1% | 2.2% |
| 电气设备 | 0.5% | 2.8% | 3.2% | 3.3% | 4.4% | 5.4% |
| 传媒 | 1.1% | 2.8% | 2.7% | 2.0% | 2.4% | 3.5% |
| 家用电器 | 2.7% | 3.5% | 2.7% | 3.2% | 5.1% | 5.6% |
| 采掘 | 1.5% | 3.9% | 3.4% | 2.0% | 1.9% | 2.1% |
| 有色金属 | 3.1% | 5.4% | 5.1% | 3.9% | 5.7% | 6.7% |
矿工论市 - A股趋势展望
- 市场调整已充分，继续暴跌可能性偏小。
- 优质板块估值合理，经历恐慌情绪释放后，具备较高配置价值。
- 一季度窗口期：春节前后为市场上涨概率最高的时期，预计“春节行情”和“春季躁动”将延续。
- 宏观因子事件：铁路货运量同比处于历史低点，触发后一个月指数上涨，显示正面信号。
风险提示
- 量化模型历史成功率为 80%，但非 100%，存在模型失效风险。
- 市场波动性较高，投资者应控制风险，避免单一依赖模型信号。
广发证券研究团队
- 罗军：首席分析师，华南理工大学理学硕士，2010年加入广发证券。
- 安宁宁：资深分析师，暨南大学数量经济学硕士，2011年加入广发证券。
- 史庆盛：资深分析师，华南理工大学金融工程硕士，2011年加入广发证券。
- 马普凡：资深分析师，英国拉夫堡大学金融数学专业，2014年加入广发证券。
- 张超：资深分析师，中山大学理学硕士，2012年加入广发证券。
- 严佳炜：资深分析师，复旦大学数学硕士，2014年加入广发证券。
投资评级说明
行业投资评级
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 10% 以上。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于 -10% ~ +10%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘 10% 以上。
公司投资评级
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 15% 以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘 5% - 15%。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于 -5% ~ +5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘 5% 以上。
联系方式
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