20201022-浙商证券-南极电商-002127.SZ-南极电商点评报告_三季报超预期充分体现竞争力_冷冬预期下看好Q4表现_4页_801kb

南极电商（002172）三季报分析总结

核心内容

南极电商在2020年第三季度表现出色，业绩超预期，展现了其在电商生态中的竞争力。报告指出，公司GMV保持高速增长，货币化率有所改善，同时对Q4表现持乐观态度。

主要观点

1. 三季报表现超预期

• GMV增长：2020年第三季度GMV同比增长46%，其中阿里平台GMV增长28%，拼多多等社交平台增速达145%。
• 货币化率改善：2020年第三季度货币化率稳定在3.58%，相比Q2有所回升，表明公司生态体系健康。
• 净利润增长：公司Q3主业归母净利润同比增长35%，达到2.47亿元，显示盈利能力增强。
• 应收账款匹配：公司应收账款与收入基本匹配，财务状况良好。

2. 流量壁垒与数据化赋能

• 流量优势：南极电商在各大搜索平台建立了明显的流量壁垒，访问人次、购买人次和复购人次均优于竞品。
• 数据驱动模式：通过数字化体系赋能供应链，使供应商能够直接接触消费者数据，实现精准生产，降低成本，提升效率。
• 新零售模式：公司以消费者需求为导向，推动新零售模式的发展，增强市场竞争力。

3. Q4展望与投资建议

• 冷冬预期：在冷冬预期及去年低基数的背景下，公司有望在Q4实现GMV高速增长。
• 平台占比提升：阿里、京东等成熟平台GMV占比提升可能进一步改善货币化率。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在未来具有持续增长潜力。

关键信息

财务预测

每股收益（EPS）

主要财务比率

风险提示

• 疫情恶化：若疫情形势恶化超出预期，可能对业务造成影响。
• 新品类扩张：若新品类扩张不及预期，可能影响增长潜力。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：涨幅在10%~20%之间。
• 中性：涨幅在-10%~10%之间。
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

公司简介

南极电商主营业务包括品牌授权服务、电商生态综合服务、柔性供应链服务及货品销售业务，服务对象涵盖千万家小微电商及供应商。

结论

南极电商在2020年第三季度展现出强劲的业绩增长和良好的运营状态，公司凭借流量壁垒和数据化赋能，在电商生态中占据有利位置。未来在冷冬预期及低基数背景下，公司有望继续实现高增长，维持“买入”评级。