深度报告-20201217-山西证券-通信行业2021年度策略_新基建持续发力_新应用蓄势待发_21页_2mb

通信行业2021年度策略总结

核心内容概述

2021年通信行业将受益于5G基建持续发力、IDC基础设施景气度延续、物联网应用进入新纪元三大主线，分析师对行业持“看好”评级。报告指出，5G建设周期将推动通信设备板块增长，数据中心建设加速将带动数通光模块和网络设备需求，而物联网连接数快速增长将率先带动通信模组需求。

主要观点

2020年行业回顾

• 市场表现：通信板块在2020年整体表现低迷，全年下跌7.74%，位列子行业倒数第二。
• 行业波动：年初因5G建设与新基建政策带动市场表现亮眼，但受疫情、中美贸易摩擦等因素影响，板块经历了“两起两落”，下半年明显回落。
• 子板块表现：
  • 通信传输设备：营收稳步增长，但净利润同比下降，主要因中兴通讯去年同期确认较大资产处置收益。
  • 通信配套服务：营收与净利润均实现增长。
  • 通信运营：营收平稳增长，盈利能力显著增强。
  • 通信终端设备：营收和净利润持续下滑，行业面临转型压力。

2021年行业展望

5G基建持续发力，适度超前

• 5G建设进入导入期，未来3年仍将持续扩张。
• 截至2020年9月底，国内5G基站已达到69万座，2021年预计新增90万座，2022年建设高峰。
• 5G用户数持续增长，ARPU和DOU指标改善，推动运营商加大基础设施投入。
• 主设备商：华为、中兴在5G主设备领域占据主导地位，国内企业有望进一步提升市场份额。
• 光模块市场：5G建设推动前传光模块需求增长，中回传光模块向50G及更高升级，高速光模块市场将进入放量阶段。
• 重点推荐：中兴通讯（000063.SZ）和新易盛（300502.SZ）。

IDC基础设施景气度延续

• 数据流量爆发，IDC建设加速，数据中心架构向叶脊架构演化，提升对高速光模块和网络设备的需求。
• 云厂商资本开支扩张，推动数据中心市场增长。
• 数通光模块：100G市场恢复增长，400G将进入放量阶段。
• 网络设备：白牌交换机市场占比提升，云厂商推动市场增长。
• 重点推荐：星网锐捷（002396.SZ）。

物联网应用进入新纪元

• 物联网连接数首次超过非物联网连接数，进入万物互联时代。
• 物联网从连接量变向数据质变转化，产业链重心从连接规模向数据规模转移。
• Cat.1+NB-IoT 成为主流技术，适用于智慧城市、智能抄表等低速率场景。
• 通信模组：受益于物联网连接数爆发，成为最先受益的环节。
• 重点推荐：移远通信（603236.SH）和广和通（300638.SZ）。

关键信息

• 行业趋势：5G建设、IDC扩张、物联网发展是2021年通信行业三大核心驱动力。
• 市场预期：
  • 5G基站建设：2021年新增约90万座，2022年进入建设高峰。
  • 光模块市场：2021年100G光模块恢复增长，400G光模块需求将放量。
  • 数据中心交换机：白牌产品占比提升，25G/100G/400G端口需求增加。
  • 物联网连接数：预计2025年全球物联网连接数将达246亿，年复合增长率17%。
• 技术趋势：硅光技术成为光模块发展的重要方向，预计2025年市场份额将达45%。
• 企业动态：
  • 阿里云计划未来3年再投资2000亿元。
  • 腾讯未来5年投入5000亿元用于数据中心、云计算、AI、物联网等领域。
• 风险提示：
  • 运营商资本开支不及预期；
  • 云厂商资本开支不及预期；
  • 海外市场恢复不及预期；
  • 中美贸易摩擦风险。

投资建议

1. 5G基建：关注通信主设备和光模块领域，推荐中兴通讯（000063.SZ）和新易盛（300502.SZ）。
2. 数据中心建设：关注数通光模块和网络设备，推荐星网锐捷（002396.SZ）。
3. 物联网应用：关注通信模组领域，推荐移远通信（603236.SH）和广和通（300638.SZ）。

重点公司估值（2020年12月16日）

总结

2021年通信行业将在5G基建、IDC基础设施和物联网应用三大主线驱动下迎来增长机会。分析师建议重点关注通信主设备、光模块、数据中心网络设备及通信模组领域，同时提示行业面临资本开支不及预期、中美贸易摩擦等风险。