20240822-国投证券-东阿阿胶-000423.SZ-核心品种多渠道销售保持良性增长_中期分红回报投资者_5页_810kb

东阿阿胶公司中期业绩及投资分析

国投证券研究报告对东阿阿胶（000423SZ）2024年中期业绩进行分析。2024年上半年公司实现营业收入2748亿元，同比增长2680%，归母净利润738亿元，同比增长3903%。单季Q2营收同比增长1789%，净利润增长2801%。核心品种销售保持良好增长态势，零售终端配送同比增长10%，医疗终端纯销增长超10%。线上渠道方面，阿胶块、复方阿胶浆、阿胶糕销售GMV同比增长超30%。

公司的盈利能力显著提升，整体毛利率升至73.54%，同比提升3.20个百分点；阿胶系列产品毛利率达75.36%，同比提升4.24个百分点。净利率保持稳定增长。

公司首次推出中期分红方案，每10股派发现金红利11.44元，预计现金分红金额达737亿元，占上半年归母净利润的99.77%。

投资建议方面，报告维持“买入-A”评级，6个月目标价5575元，对应2024年25倍动态市盈率。预计2024-2026年营收分别为5586亿、6573亿、7553亿元，归母净利润分别为1437亿、1699亿、1957亿元。同时预测股息率将持续提升，未来三年平均股息率可达到236%。

风险提示方面，分别从宏观消费、医保政策及药品价格监管三个方面提出风险考量。