20210611-东北证券-郑煤机-601717.SH-2021年股票激励正式授予_以业绩增量为激励前提_确保公司业绩稳定增长__4页_624kb

报告摘要

郑煤机（601717）公司动态报告总结

核心内容

郑煤机（601717）于2021年6月4日完成了2021年股票激励方案的正式授予，该激励计划旨在通过绑定核心人才与公司业绩，确保公司长期稳定增长。本次授予的限制性股票数量为4,230万股，占公司总股本的2.442%，授予价格为5.88元/股，激励对象共186人，包括董事、高级管理人员、核心管理人员和核心骨干。

主要观点

激励计划金额大：4位董事的激励金额为1200-1700万元，4位副总的激励金额为410万元，整体激励费用较高。
业绩增长目标明确：2021-2023年公司归母净利润分别不低于16.1亿、19.8亿和23.5亿元，以2020年归母净利润为基数，分别增长30%、60%和90%。
激励费用分四年摊销：总费用为2.1亿元，预计2021-2024年每年摊销费用分别为8051万、8848万、3451万和885万元。
业绩预期乐观：公司2021年一季度利润为5亿，SEG一季度亏损大幅减少至0.2亿，显示公司业绩有较大增长潜力。
投资评级为“买入”：基于盈利预测和估值分析，公司2021-2023年PE分别为10倍、7倍和6倍，目标价为15.04元/股。

关键信息

股票激励计划详情

授予数量：4,230万股
占总股本比例：2.442%
授予价格：5.88元/股
激励对象人数：186人
锁定期：12个月
解锁周期：未来48个月分三次解锁
业绩考核目标：
- 2021年：归母净利润增长不低于30%
- 2022年：归母净利润增长不低于60%
- 2023年：归母净利润增长不低于90%

盈利预测与估值

年份	净利润（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（倍）	目标价（元）
2021E	18.1	1.813	10.27	15.04
2022E	25.2	2.519	7.39	-
2023E	30.9	3.094	6.02	-

财务摘要

项目	2019A（百万元）	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	25,721	26,519	29,967	33,863	38,265
归属母公司净利润	1,040	1,239	1,813	2,519	3,094
每股收益（元）	0.60	0.72	1.05	1.45	1.79
市盈率	10.78	15.28	10.27	7.39	6.02
市净率	0.92	1.45	1.25	1.07	0.91
净资产收益率(%)	8.50%	9.49%	12.19%	14.48%	15.10%

风险提示

煤机订单不达预期
SEG业绩不达预期

附注

研究团队：
- 张晗：东北证券机械组分析师，金融硕士，4年证券研究从业经历。
- 刘军：东北证券机械行业首席分析师，10年证券研究从业经历，有工程机械与重卡行业相关实业经验。
重要声明：
- 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，不构成对任何人的证券买卖建议。
- 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
- 报告内容和意见反映发布当日的判断，可能发生变化。
投资评级说明：
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持、中性、减持、卖出等评级定义详见表格。

股票数据

项目	数据
6个月目标价（元）	15.04
收盘价（元）	10.75
12个月股价区间（元）	5.55~15.83
总市值（百万元）	18,624.07
总股本（百万股）	1,732
A股（百万股）	1,489
B股/H股（百万股）	0/243
日均成交量（百万股）	13

总结

郑煤机通过股票激励计划，强化了核心人才与公司业绩的绑定，确保公司未来三年的业绩稳定增长。激励计划金额大，且业绩目标明确，预计公司将在2021-2023年实现显著的净利润增长。公司当前的估值较低，PE分别为10倍、7倍和6倍，目标价为15.04元/股，维持“买入”评级。同时，公司也面临一定的风险，如煤机订单和SEG业绩不及预期。

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