20251130-天风证券-农林牧渔行业2025年第48周周报_气温骤降下小体重猪出栏占比提升_重视生猪板块预期差_16页_1012kb

1. 生猪板块

• 出栏结构变化：11月小体重猪出栏占比4.83%，连续7周上升，受政策引导减产及疫病防控影响。
• 估值机会：板块估值处于历史低位（截至11月28日），龙头股牧原股份、温氏股份头均市值3000-3500元/头。
• 投资建议：重点配置核心资产（牧原、温氏），弹性标的包括神农集团、德康农牧等，关注标的业绩兑现和产能去化空间。风险提示：猪价波动、疫病。

2. 牛板块

• 奶业：原奶价格跌破历史底部，产能去化超8%，预产能出清后价格拐点将至，关注优然牧业、中国圣牧等奶肉联动企业。
• 肉牛：受季节性备货驱动，肉牛价格11-12月震荡上行，弹性受限于补栏信心和环保政策，推荐优然牧业等。

3. 宠物板块

• 国产品牌崛起：2025年双十一数据显示头部品牌销售增幅显著，出口额同比增长6.49%，景气度提升，重点推荐乖宝宠物、佩蒂股份。

4. 禽板块

• 白鸡引种缺口：海外引种受禽流感扰动，2025年引种量同比降15%，自主育种企业受益，推荐圣农发展、益生股份。
• 黄鸡&蛋鸡：价格筑底，供给收缩预期下盈利修复，短期关注需求恢复弹性，核心标的晓鸣股份市占率优势显著。

5. 种植板块

• 生物育种产业化：转基因玉米商业化加速，龙头上市平台隆平高科等受益，配套推荐大北农、荃银高科及农资龙头新洋丰。

6. 后周期（饲料&动保）

• 饲料（海大集团）：水产饲料景气反转，市占率提升+海外扩张驱动增长，原材料套保优势显著。
• 动保：创新产品（如非瘟疫苗）、宠物动保（猫三联国产化）打开成长天花板，重点推荐瑞普生物等标的，关注研发进展。