医药生物行业2021年及2022年Q1业绩综述：行业估值处于较低位，关注业绩估值双修复机会-20220510-万和证券-20页_3mb

报告摘要

医药生物行业2021年及2022年Q1业绩综述总结

核心内容概述

医药生物行业在2021年及2022年Q1表现出结构性分化，整体盈利能力显著提升，但部分子行业增速放缓。行业估值处于历史低位，具备业绩与估值双修复潜力。行业兼具强刚需、消费及科技属性，发展前景乐观。

主要观点

行业整体表现：
- 2021年医药制造业营收同比增长20.1%，利润总额增长77.9%。
- 2022年Q1医药制造业营收同比增速降至5.5%，利润总额同比下滑8.9%。
- 医药行业上市公司整体营收与净利润保持增长，其中2021年营收增速14.24%，归母净利润增速23.62%；2022年Q1营收增速14.59%，归母净利润增速27.67%。
- 行业整体毛利率与净利率提升，期间费用率下降，盈利能力增强。
行业估值情况：
- 医药生物板块PE（TTM）为25.64倍，处于10年分位数的1.80%，接近历史底部。
- 随着疫情常态化及政策推动，行业估值有望修复，优质赛道或迎来戴维斯双击。
子行业表现：
- 医疗服务：2021年及2022年Q1营收与归母净利润分别增长32.75%、36.21%和45.23%、32.84%，CXO及医院是主要增长引擎。
- CXO行业：业绩高增长，2021年营收增长42.18%，2022年Q1增长71.30%；扣非净利润增速达104.28%，企业扩张信心充足。
- 疫苗行业：2021年营收增长54.17%，归母净利润增长95.07%；2022年Q1营收增长48.94%，归母净利润增长48.80%。
- 医疗器械行业：2022年Q1营收增长56.43%，归母净利润增长73.43%，主要受益于新冠检测产品订单增长。
- 中药行业：2021年营收增长8.73%，归母净利润增长6.42%；2022年Q1营收增速降至1.12%，净利润增速5.32%，受疫情拖累。
- 生物制品行业：2021年营收增长41.73%，归母净利润增长64.45%；2022年Q1营收增长26.57%，归母净利润增长6.62%，疫苗为主要增长动力。
- 血制品行业：2021年营收增长16.99%，归母净利润增长1.95%；2022年Q1营收增长28.21%，归母净利润增长12.50%，采浆量回升是主要因素。
- 医药商业行业：2021年营收增长11.72%，归母净利润增长12.71%；2022年Q1营收增速6.91%，净利润增速5.96%，受疫情及集采影响。

关键信息

疫情防治相关领域：医疗服务、生物制品、医疗器械在疫情中表现突出，尤其是疫苗及检测产品。
政策影响：集采和医保谈判对部分行业产生短期压制，但推动国产替代及行业集中度提升。
行业前景：国内鼓励药械创新政策持续落地，CXO、疫苗、医疗器械等具备长期增长潜力。
风险提示：疫情反复、医保集采降价超预期、贸易摩擦加剧等。

投资建议

首选股票：
- 康龙化成：买入
- 药明康德：买入
- 凯莱英：增持
- 爱尔眼科：买入
投资主线：
1. CXO企业：受益于全球制药产业转移及国内创新药浪潮，业绩持续高增长。
2. 生物制品企业：具备研发能力与消费属性，尤其是疫苗行业前景广阔。
3. 医疗服务机构：眼科、口腔、体检、ICU等具备较强增长潜力，受益于人口老龄化及消费升级。