20240401-华创证券-春立医疗-688236.SH-2023年报点评_集采影响23年业绩_海外业务高增长_5页_677kb

春立医疗2023年报显示，营收同比增长58%，但归母净利润下滑972%，主要受国内集采影响，毛利率同比下降310个百分点。尽管如此，公司境外收入同比增长8173%，海外业务表现强劲。

国内业务受集采影响出现下滑，而关节类产品保持518%增长，运动医学在集采后有望加速国产替代。公司正在应对关节续标与脊柱集采后的影响，未来业绩修复动力主要来自海外及高值耗材放量。

报告预计2024-2026年公司营收将实现251%、264%、258%的同比增长，归母净利润增速分别为204%、201%、251%。维持“推荐”评级，目标价26元，对应2024年30倍PE。

核心风险包括集采后价格压力、新业务增长不及预期及海外拓展受阻。其他风险提示还包括估值波动和市场风险。

点评部分提到的业绩数据存在异常波动，原因主要系集采影响及基数效应，后续需密切关注关节续标进展与产品放量情况。