20260227-华泰期货-丙烯日报_下游刚需支撑_成本端主导波动_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告分析了丙烯市场的近期走势及影响因素，主要关注点包括价格波动、基差结构、生产利润与开工率、下游需求情况以及库存变化。整体来看，丙烯市场受到成本端和下游刚需的双重支撑，价格呈现偏强整理态势。

主要观点

• 价格波动：丙烯主力合约收盘价为6312元/吨，较前一交易日下跌10元。华东现货价为6550元/吨，山东现货价为6525元/吨，均持平。基差方面，华东基差为238元/吨，山东基差为213元/吨，均有所上涨。
• 成本端影响：国际油价偏强，带动丙烷价格上涨，进而抬升丙烯成本。同时，地缘冲突持续扰动市场，短期内成本端支撑明显。
• 供需基本面：供应端部分PDH装置重启，但整体开工率维持在72%，小幅缩量为价格提供支撑。需求端部分下游企业节后补库，但丙烯价格高位导致下游成本压力显著，部分装置降负荷或停工。
• 下游表现：PP粉、环氧丙烷、丙烯腈等主要下游产品利润承压，开工率波动。正丁醇和辛醇利润尚可，需求支撑较强。

关键信息

一、丙烯基差结构

• 主力合约价格：6312元/吨（-10）
• 华东现货价：6550元/吨（+0）
• 山东现货价：6525元/吨（+0）
• 基差：华东基差238元/吨（+10），山东基差213元/吨（+10）
• 合约价差：03-04合约价差与PL03-05合约价差均有所变化，反映市场预期波动。

二、丙烯生产利润与开工率

• 产能利用率：整体维持在72%，PDH产能利用率有所波动。
• PDH生产毛利：因利润压力，部分PDH装置仍处于检修状态。
• MTO生产毛利：保持稳定，但整体盈利能力受限。
• 石脑油裂解毛利：受成本端影响，利润表现不佳。
• 进口利润：为-361元/吨（-16），显示进口成本相对较高。

三、丙烯下游利润与开工率

• PP粉：生产利润-275元/吨（-5），开工率24%（+1.99%），部分外采型工厂采买意愿偏低。
• 环氧丙烷：生产利润-234元/吨（+0），开工率80%（+0%）。
• 正丁醇：生产利润393元/吨（+0），开工率85%（-3%）。
• 辛醇：生产利润-70元/吨（+0），开工率97%（-2%）。
• 丙烯酸：生产利润300元/吨（+0），开工率80%（-7%）。
• 丙烯腈：生产利润-1248元/吨（-3），开工率76%（+0%）。
• 酚酮：生产利润-734元/吨（+100），开工率90%（+1%）。

四、丙烯库存

• 厂内库存：44970吨（-200），库存水平有所下降。
• PP粉库存：具体数据未明确，但整体库存变化需关注下游补库节奏。

市场策略

• 单边策略：观望
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• 原油价格波动：可能对丙烯成本端产生显著影响。
• 上游装置检修减少：可能增加供应量，影响价格走势。
• 丙烷价格示弱：可能削弱丙烯的成本支撑。
• 下游需求走弱：可能对丙烯价格形成压力。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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