20130904-安信证券-业绩平稳_无需悲观_11页_619kb

银行业2013年中报分析总结

核心内容

2013年上半年，16家上市银行整体业绩略好于预期，营业收入和净利润分别同比增长13.4%和13.5%。其中，部分中小银行表现突出，尤其在中间业务方面增长显著。

主要观点

1. 业绩表现略好于预期

• 上半年16家上市银行营业收入同比增长13.4%，净利润同比增长13.5%。
• 2季度单季营业收入同比增长13.6%，净利润同比增长14.4%。
• 国有银行、股份制银行、城商行净利润分别同比增长12.9%、15.3%、19.2%。
• 利润增速超过20%的银行包括兴业、北京、民生、宁波、华夏，其中兴业银行以26.8%的增速领先。

2. 中小银行中间业务增长超预期

• 手续费净收入同比增长29.1%，其中城商行增速最快（75.6%）。
• 非息收入占比提升，大行、股份制、城商行分别达到27%、22.1%、15.5%。
• 手续费收入增长主要来自投行、托管、银行卡等业务，其中北京银行、宁波银行、兴业银行等增长尤为显著。

3. 资金业务结构调整

• 经过6月份流动性风波后，银行普遍降低同业业务杠杆，但仍有部分银行逆势扩张。
• 应收款项类投资增长较快，尤其是与银信合作相关的信托受益权业务。
• 同业业务占比在部分银行略有上升，但整体去杠杆趋势仍在持续。

4. 负债策略差异化体现

• 大银行更注重低成本存款，而中小银行更注重存款增长。
• 随着利率市场化推进，银行的风控和定价能力将成为核心竞争力。

5. 资产质量压力仍在释放

• 钢贸领域不良率部分超过8%，但整体占比不大，对资产质量影响可控。
• 资产质量问题集中在江浙地区，尚未扩散。
• 逾期/不良贷款比值明显上升，预计下半年压力仍较大，但不良增加较缓和。

6. 息差环比平稳

• 净息差同比降幅较大，但环比基本平稳。
• 部分银行因结构调整，息差差异明显，如民生、平安、招行等在零售业务上投入较大。

7. 资本压力与补充计划

• 资本充足率有所下降，但多数银行资本充足率环比上升。
• 各家银行已有或即将完成资本补充计划，未来两年无明显股权融资压力。

8. 投资建议

• 银行中期业绩略好于预期，但资产质量压力较大，基本面尚未出现明显拐点。
• 当前估值、市场预期和配置水平极低，下行风险小，预期变化影响更大。
• 建议关注平安、兴业、民生、招行等银行，维持前期观点，认为银行股估值修复不必悲观。

关键信息

业绩数据

• 上半年：营业收入+13.4%，净利润+13.5%
• 2季度：营业收入+13.6%，净利润+14.4%

利润增速

• 国有银行：12.9%
• 股份制银行：15.3%
• 城商行：19.2%
• 高速增长银行：兴业（26.8%）、北京、民生、宁波、华夏

手续费净收入

• 同比增长29.1%
• 城商行增速最快（75.6%）
• 手续费收入主要来自投行、托管、银行卡等业务

资金业务

• 同业业务杠杆下降，但部分银行逆势扩张
• 应收款项类投资增长快，尤其是信托受益权业务

资产质量

• 钢贸领域不良率较高，但整体可控
• 逾期/不良比值上升，压力集中在江浙地区

息差变化

• 净息差同比降幅较大，但环比基本平稳
• 贷款利率下降，存款利率上浮，息差收窄

资本充足率

• 多数银行资本充足率环比上升
• 各银行资本补充计划已启动或即将完成

投资建议

• 维持“同步大市-A”评级
• 重点关注平安、兴业、民生、招行等银行
• 估值修复不必悲观，长期看好转型背景下的灵活机制银行

风险提示

• 若经济增速大幅下滑，银行资产质量压力可能加大。

行业表现

• 上半年银行股相对收益为14.19%，绝对收益为18.83%
• 银行股表现优于市场，但存在一定的波动性

公司评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上

• 同步大市：与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间

• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

风险提示与盈利预测

首选股票与目标价

总结

2013年上半年，银行行业整体业绩略好于预期，但资产质量压力仍较大。中小银行在中间业务方面表现突出，特别是手续费净收入增长显著。资金业务结构调整，同业杠杆下降但部分银行逆势扩张，应收款项类投资增长较快。负债策略差异化明显，大银行注重低成本，中小银行注重增长。息差同比降幅大，但环比保持平稳。资本压力虽存在，但多数银行资本充足率环比上升。整体来看，银行股估值修复不必悲观，投资建议关注平安、兴业、民生、招行等银行。