20250830-国盛证券-沪农商行-601825.SH-不良生成显著改善_扣非营收增速转正_5页_619kb

沪农商行2025年中报显示，业绩呈现复苏迹象，上半年营收同比减少3.40%，归母净利润同比增长0.60%。扣非营收增速转正，主要得益于非息收入降幅收窄和手续费及佣金净收入增长。资产负债方面，企业贷款投放增量同比翻倍，主要支持房地产行业；存款总额增长5.9%。资产质量改善，不良生成率下降21bp至0.51%，不良率保持0.97%持平。投资建议为“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为124、125、126亿元，股息率稳定在5%以上，风险包括经济下行和资产质量恶化。