20131202-招商证券-债券市场日报_17页_2mb

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2013年11月29日的债券市场日报，涵盖银行间货币市场利率、中债国债收益率、银行间金融债收益率、银行间企业债收益率、可转债市场表现及信用债市场动态。此外，还包含近期债市要闻、市场资金面情况、发行与交易数据，以及对重点发行人的信用分析。

主要观点

1. 货币市场利率走势

• 银行间市场利率整体下行，R001、R007、R014、R1M和R2M品种分别下跌3.02 bps、20.58 bps、25.35 bps、15.74 bps和10.2 bps。
• 隔夜资金全天集中在3.75%附近，成交量增加292亿；7d品种报收4.72%，较上一交易日减少279亿。
• 交易所GC001和GC007分别收于4.79%和4.65%，成交量分别为2685.26亿元和470.55亿元。

2. 国债与金融债收益率

• 中债国债收益率各期限平均下行4-5 bps，1Y、5Y、10Y分别报收3.98%、4.26%、4.36%。
• 政策性金融债收益率下行，进出口行和农发行2年期收益率下行至5.35%，国开行5年期收益率下行至5.44%。

3. 企业债收益率

• 各信用等级企业债收益率下行，其中AAA级1Y、3Y、5Y、7Y分别报收6.34%、6.42%、6.45%、6.46%。
• AA+、AA、AA-等级企业债收益率分别报收6.82%、7.11%、7.50%。

4. 可转债市场

• 上周五可转债市场成交16.36亿元，较上一交易日下跌9.34%。
• 涨幅前三为重工（1.89%）、华天（1.29%）、东华（0.86%）；跌幅前三为深机（-1.22%）、国电（-0.50%）、中鼎（-0.47%）。
• 上周转债市场共成交86.21亿元，其中民生、重工和中行占据52.76%的交易量。

关键信息

一、债市要闻

1. 中国央行外汇占款增加

   • 10月央行外汇占款增加4495亿元，创近六年新高，显示央行对人民币汇率的干预。
   • 央行首次公布SLO操作明细，10月投放590亿元流动性，中标利率为4.5%。

2. 国务院优先股试点政策

   • 优先股试点政策出台，赋予优先股股东优先分配利润和剩余财产的权利，但限制其参与决策管理。
   • 优先股发行需符合一定条件，且需在证券交易所或国务院批准的场所交易。

3. 中国制造业PMI保持稳定

   • 11月官方制造业PMI为51.4%，与上月持平。
   • 生产指数、新出口订单指数、进口指数等分项指数回升，但生产经营活动预期指数回落。

4. 房地产市场调控效果显现

   • 11月百城房价环比上涨0.68%，但涨幅缩小，69个城市上涨，31个城市下跌。
   • 北京、广州等城市涨幅缩小，表明调控政策对市场预期和房价影响明显。

5. 国际评级动态

   • 标普确认中国“AA-/A-1+”评级，展望稳定。
   • 荷兰主权评级下调至AA+，西班牙主评级展望升至稳定。

市场资金面情况

• 质押式回购市场共成交7236.73亿元，较周四减少0.55%。
• 隔夜资金集中在3.75%附近，成交量增加292亿。
• 7d、14d、21d分别报收4.72%、6.08%、6.32%。
• 长期资金需求疲软，1M-2M品种价格下跌十余基点，3M跨春节资金最高价为7.00%，最终报收6.70%，下跌22 bps。

信用债市场动态

1. 发行人新闻与公告

• 金风科技：存货快速增长，与大客户项目延期有关。其对三峡新能源哈密风电项目未完成交付，导致存货未及时变现。
• 科伦药业：募集资金使用不规范，多个项目延期或未完成，涉及金额高达10.97亿元，占募资总额的五分之一。
• 盐湖股份：被质疑折旧政策激进，可能虚增利润。其上半年计提折旧额仅为1.25亿元，按行业惯例应为2.49亿元，涉嫌虚增利润1.24亿元。

2. 信用评级调整

• 当日无信用评级调整。

可转债市场表现

• 可转债市场整体呈分化走势，涨跌互现。
• 上周五成交16.36亿元，较上一交易日下跌9.34%。
• 重工和中行成为成交量前两名，合计占比达52.76%。

信用评级体系

• 招商证券债券信用评分分为投资档和投机档。
• 投资档包括A3、A2、A1，投机档包括B3、B2、B1、C3、C2、C1。
• 各等级定义清晰，反映偿债能力与信用风险。

重要声明

• 本报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，也不承担因使用报告产生的任何直接或间接损失。
• 报告内容可能涉及招商证券及其关联机构的证券头寸和投资银行业务服务。

总结

本日债券市场整体呈现下行趋势，利率与收益率普遍下降，但市场分化明显。央行流动性投放政策和优先股试点政策对市场影响较大，同时房地产调控和企业信用问题也受到关注。信用债市场中，部分企业因项目延期或募资使用不规范引发市场担忧，而可转债市场则呈现涨跌分化，成交量下降。整体来看，市场对政策变化和企业基本面的反应较为敏感，投资者需关注后续政策动态和企业信息披露情况。