20230516-国联证券-如何看待券商转债价值_中特估_长坡厚雪_金融业再提估值_11页_570kb

1. 行业动态

上海证券报5月15日报道，沪市金融业专题座谈会即将召开，聚焦“中国式现代化中金融业估值提升与高质量发展”，参会单位包括银行、保险、基金和券商机构。

2. 券商转债概况

当前7只券商发行转债主体评级均为AAA级：中银、浙22、华安、长证、国投、财通、国君。2022年券商行业业绩下滑明显，但2023年第一季度恢复向好，营收和净利润同比显著增长。

3. 重点转债标的

3.1 中银转债（113057）

• 发行人：中国银河证券，行业领先综合金融服务平台，背靠汇金。
• 2022年营收3364亿元（-65.1%），净利润768亿元（-93.0%）；2023Q1营收8,697亿元（+185.4%），净利润220亿元（+44.2%）。
• 转股溢价率-13.6%，推荐买入。

3.2 浙22转债（113060）

• 发行人：浙商证券，控制股东为浙江交投，国资委背景。
• 2022年营收1681亿元（+24.1%），净利润165亿元（-89.3%）；2023Q1营收4,931亿元（+573.7%），净利润49亿元（+509.2%）。
• 转股溢价率202.1%，推荐增持。

3.3 华安转债（110067）

• 发行人：华安证券，安徽本土券商，国资委控股。
• 2022年营收316亿元（-93.1%），净利润12亿元（-92.4%）；2023Q1营收1,035亿元（+97.7%），净利润36亿元（+242.4%）。
• 转股溢价率353.1%，推荐增持。

4. 风险提示

• 宏观经济修复不及预期
• 权益市场波动导致转债价格下跌
• 转股溢价率压缩风险