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中国对加油渣饼加征关税，菜粕维持偏强格局

核心内容

中国近期对加油菜籽油和油渣饼加征100%关税，同时对水产品和猪肉加征25%关税，这些措施对菜粕市场产生了显著影响。菜粕价格在12月后创出近期新高，维持偏强格局。主要原因是供需基本面的变化以及国际贸易政策的调整。

主要观点

• 关税政策影响：中国对加拿大的油菜籽油、油渣饼、豌豆加征100%关税，对水产品和猪肉加征25%关税。这些关税措施反映了中加贸易摩擦的升级，可能影响进口量及价格。
• 供需基本面：国内菜粕需求稳定，且有上升预期。供应方面，国产油菜籽产量存在减产可能，而进口来源则主要依赖加拿大、阿联酋和俄罗斯。
• 市场动态：尽管中国对加菜籽油和油渣饼加征关税，但进口量仍维持高位，表明国内对菜粕的需求强劲。同时，国内油厂库存逐步回归正常范围，显示市场供需趋于平衡。
• 价格走势：菜粕期货价格在2025年3月后保持震荡偏强趋势，主要受到供需变化及关税政策的支撑。豆粕与菜粕期货价格走势存在差异，菜粕05合约短期强于豆粕05合约。
• 市场策略：对于菜粕05合约，短期可关注2600至2900区间震荡，中长线仍看多。期权方面，建议中线卖出虚值看跌期权。

关键信息

1. 菜粕创出近期新高

• 中国对加油菜籽油和油渣饼加征100%关税。
• 加拿大自2025年3月20日起对部分中国商品加征关税。
• 中国对加拿大油菜籽反倾销调查已启动，预计未来可能加征关税。

2. 中国进口菜籽油渣饼数量

• 2024年1月至12月，中国进口菜籽油渣饼总量为2,750,210吨。
• 加拿大是主要进口国，占比超过80%。
• 阿联酋和俄罗斯也是重要的进口来源。

3. 中国进口油菜籽数量

• 2024年1月至12月，中国进口油菜籽总量为6,385,581吨。
• 加拿大仍是主要进口国，占比超过90%。
• 俄罗斯和阿联酋也有一定份额。

4. 国产油菜籽减产可能性

• 2024年国内油菜籽产量较往年有所下降。
• 不同地区（如宜宾、上饶、黄冈、安庆）产量数据波动较大，显示国内产量不确定性。

5. 需求稳定，供应变量驱动盘面

• 国内粕类需求稳中有升。
• 供应方面，南美大豆产量和国产油菜籽产量是关键变量。
• 进口关税政策对价格有支撑作用。

6. 中国水产品和鱼类产量

• 水产品和鱼类产量数据表明国内需求稳定。
• 贝类和虾蟹类产量也保持一定增长趋势。

7. OECD对鱼类产量和进口的预估

• OECD数据显示，中国鱼类产量逐年增长，进口量亦保持稳定。
• 中国在鱼类进口方面具有较强的市场吸引力。

8. 期货期权策略

• 菜粕05合约短期维持震荡偏强格局，建议关注2600至2900区间。
• 豆粕05合约在2800至3000区间震荡。
• 期权方面，建议中线卖出虚值看跌期权。

结论

中国对加油渣饼加征关税及对加拿大油菜籽的反倾销调查，对菜粕市场形成支撑。国内需求稳定，供应变量（如国产油菜籽减产）及进口成本变化成为影响价格的重要因素。未来粕类市场走势主要由供需变化及国际贸易政策决定，菜粕整体或维持震荡偏强格局。投资者可关注短期震荡区间，并考虑中线卖出虚值看跌期权以应对市场波动。