20240802-国盛证券-基础化工_VE进入超级景气_我们如何展望_7页_1mb

维生素E（VE）价格加速上涨：供给收缩与行业拐点分析

本文对基础化工行业中维生素E（VE）经历从2008年开始的一轮超级景气周期进行了分析和总结。

自2024年8月1日起，VE价格大幅上涨，月环比上涨474%，周环比上涨237%。这种景气度加速增长的现象主要归结为巴斯夫位于德国路德维希港的工厂发生爆炸，导致其停止供应VE及其中间体，从而加快了VE市场的供需紧张情况。这场突发性的供应中断事件已经对产业链产生了显著影响，促进了这一行业的景气周期。

与历史上的几轮景气周期（如2007-2008年、2017-2018年、2019-2020年的周期）类似，VE市场的景气度主要受到供给侧变动的影响，而非需求端。例如，在2017-2018年间，VE价格在能特科技投产和巴斯夫工厂意外事件后迅速变动；而在2017-2018年价格上涨期间，生猪养殖的盈利能力呈现出相对低迷的状态，进一步证实价格变动主要受供应端驱动。

目前，VE市场正处于自2023年底开始的新的景气周期中，且这一周期从当前来看，可能与2008年的超级周期具有可比性，因供应格局的主动收紧起到关键作用。VE是有名且高度专业化的产品，在价格峰会上升至新的历史高点的同时，龙头企业浙江医药和新和成也受益，该板块具备较强的增长潜力。

综合而言，VE受供给侧高度监管和成熟产业背景下，本次行业内新的景气周期蕴含重要机会。我们建议投资者关注供应链掌控力强的龙头企业，关注其孵化能力，顺势布局。