20191010-国元证券-安防行业：“实体清单”事件点评-短期影响有限，长期成长无忧_3页_964kb

短期影响有限，长期成长无忧 ——“实体清单”事件点评总结

核心内容

2019年10月8日，美国商务部产业安全局（BIS）将28家中国组织和企业列入“实体清单”，其中包括安防行业的龙头企业海康威视与大华股份。该事件对两家公司的影响成为市场关注的焦点。然而，从分析来看，其影响主要为短期波动，长期发展仍具备良好前景。

主要观点

• 美国物料依赖度低
  海康威视和大华股份均指出，其在安防行业中的关键物料如镜头、主控芯片等对美国的依赖已大幅降低。即便在通用芯片方面存在一定的依赖，但随着国产SOC技术的发展，这种依赖正在逐步减少。

• 供应链稳定，已做好替代与备货预案
  两家公司均表示在过去一年中已对供应链进行了全面梳理，并对大部分美国物料进行了替代。对于难以直接替代的部分，也通过备货和新解决方案来确保业务的连续性。海康威视强调，其在芯片受限制的情况下，仍可通过更换芯片、组件或重新设计产品来维持产品核心竞争力。

• 短期波动可控，中长期趋势向好
  尽管短期内可能因客户观望情绪导致收入波动，但整体市场需求未变。两家公司凭借对行业的深刻理解、过硬的产品和服务以及提前布局的优势，有望继续巩固其在安防行业的领先地位。大华股份还提到，三、四季度订单和招投标情况有所回暖。

关键信息

• 事件背景
  美国商务部将海康威视和大华股份列入“实体清单”，限制其购买美国产品。

• 应对措施

  • 对美国物料进行替代；
  • 备货以延长替代时间；
  • 重新设计产品或自行研发芯片。

• 市场影响

  • 短期：部分客户情绪波动，收入可能有小幅影响；
  • 长期：市场空间广阔，公司具备持续成长能力。

投资建议

• 投资评级
  海康威视与大华股份均被给予“买入”评级。

• 盈利预测

  股票代码	公司名称	2018A EPS	2019E EPS	2020E EPS	2018A PE	2019E PE	2020E PE
  002415	海康威视	1.23	1.40	1.65	25.11	22.14	18.78
  002236	大华股份	0.84	1.05	1.28	19.28	15.56	12.72

• 建议
  建议继续重点关注海康威视与大华股份，因其在安防行业中的优势地位未受到实质性动摇。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期；
• 雪亮工程等政策落地进度低于预期；
• 海外市场拓展进度不及预期；
• 核心零部件供应风险；
• 行业竞争加剧。

报告作者

• 分析师：耿军军
  执业证书编号：S0020519070002
  电话：021-51097188-1856
  邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn

• 联系人：陈图南
  邮箱：chentunan@gyzq.com.cn

报告来源

• 资料来源：Wind，国元证券研究中心
• 投资评级说明：
  • 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间；
  • 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

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