20260315-中信证券-金融数据|财政靠前发力托底社融增速平稳(_2026年2月)_3页_249kb

2026年2月金融数据总结

核心内容概述

2026年2月，中国金融数据整体呈现平稳态势。在财政政策靠前发力的支撑下，社会融资规模（社融）增速保持稳定，新增信贷规模略有减少但结构有所改善。居民端融资意愿较低，存款结构变化与资本市场波动共同影响了“存款搬家”节奏。

社融数据点评

总体情况

• 2月新增社融：2.38万亿元，同比多增1461亿元。
• 社融增速：8.2%，与上月持平。

分项分析

1. 政府债净融资：1.40万亿元，虽为历史同期高位，但受去年同期高基数影响，同比少增2903亿元。

   • 新增专项债：约4565亿元，其中84%用于项目投资，16%用于化债。
   • 对一季度基建投资的支撑：专项债对基建投资形成较好支撑，有助于稳增长。

2. 直接融资：

   • 企业债净融资：1521亿元，同比少增181亿元。
   • 新增股票融资：454亿元，同比多增378亿元。

3. 信贷投放：

   • 新增人民币贷款：8484亿元，同比多增1956亿元。
   • 信贷结构改善：企业短贷和中长贷增长较好，票据融资小幅减少。

4. 非标融资：

   • 未贴现银行承兑汇票：减少1755亿元，同比少减1232亿元，反映表内外结构调整。
   • 委托贷款：保持平稳。
   • 信托贷款：同比多增639亿元，边际改善。

信贷数据点评

总体情况

• 2月新增人民币贷款：9000亿元，同比少增1100亿元。
• 票据融资与非银贷款合计：同比少增4992亿元，是信贷同比少增的主要原因。

分项分析

1. 企业端：

   • 短贷：+6000亿元，同比多增2700亿元。
   • 中长贷：+8900亿元，同比多增3500亿元。
   • 票据融资：-350亿元，同比少增2043亿元。
   • 信贷投放节奏：2026年信贷投放月度节奏更均衡，且“十五五”开局背景下，基建等重大项目带来支撑。

2. 居民端：

   • 短贷：-4693亿元，同比多减1952亿元。
   • 中长贷：-1815亿元，同比多减665亿元。
   • 居民融资意愿：整体较低，仍需政策刺激。

存款数据点评

总体情况

• M2同比增速：9.0%，与上月持平。
• M1同比增速：5.9%，较上月提升1个百分点。
• M0同比增速：14.1%。

结构变化

• M1受基数影响上行：2025年同期企业活期存款下滑，导致基数效应下2026年2月M1增速明显回升。
• 存款结构：居民存款同比多增，而非银存款同比少增，与2025年2月形成“镜像”。
• “存款搬家”节奏放缓：资本市场波动加大，居民风险偏好较低，仍倾向于配置存款。

风险提示

• 外需恢复不及预期
• 地缘政治风险恶化
• 海外加征关税超预期变动
• 国内货币政策超预期变化
• 国内居民需求恢复不及预期

报告来源与免责声明

• 报告名称：《2026年2月金融数据点评一财政靠前发力托底社融增速平稳》
• 发布日期：2026年3月14日
• 报告来源：中信证券研究部
• 免责声明：本文节选自中信证券研究部报告，具体分析内容请详见报告。若因摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。

报告作者

• 杨帆：宏观与政策首席分析师
• 明明：中信证券首席经济学家
• 肖斐斐：银行业首席分析师
• 玛西高娃：宏观经济联席首席分析师
• 章立聪：资管与利率债首席分析师
• 彭博：银行业联席首席分析师
• 王希明：宏观经济分析师
• 林楠：银行业分析师
• 史雨洁：资管与利率债分析师
• 胡家俊：银行业分析师
• 金鑫：宏观经济分析师