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中原证券晨会总结

核心内容概览

2015年8月26日的中原证券晨会内容主要围绕财经快讯、行业公司分析以及开盘策略三大板块展开，聚焦于市场整体下跌、政策调控及铁汉生态上半年业绩等关键信息。

财经快讯

主要事件

• 央行降准又降息：释放流动性，缓解市场资金压力。
• 李克强表态：强调人民币汇率不存在持续贬值的基础。
• 中金所措施：实施股指期货系列措施以抑制市场过度投机。
• 国泰君安跌停：成为年内首只破发新股，引发市场关注。
• 海通证券被立案调查：对市场情绪产生一定影响。

市场表现

• 上证综指在5个交易日内下跌 20.9%，创历史新低。
• 各行业指数均大幅下跌，无一幸免。
• 上证50相关的蓝筹板块相对抗跌，银行股表现较好。
• 食品饮料作为传统防御品种，跑赢大盘。

行业公司分析

铁汉生态上半年业绩

• 营业收入：11.02亿元，同比增长 34.18%
• 净利润：1.20亿元，同比增长 30.23%
• 每股收益：0.24元，同比增长 33.33%
• 中期分配方案：每10股转增5股。

业务增长情况

• 园林绿化工程收入：7.08亿元，同比增长 25.96%，增速有所放缓。
• 生态修复工程收入：3.59亿元，同比增长 58.37%，增速提升。
• 订单情况：新签施工合同28项，累计合同金额8.26亿元；设计合同24份，累计金额1955.68万元。
• 订单速度放缓：相比去年同期，订单数量有所减少。

财务状况

• 毛利率下降：从2014年末的30.96%降至2015年上半年的28.78%。
• 三费率上升：达到 9.24%。
• 现金流改善：每股经营活动产生现金流量净额为 -0.0795元，较去年同期的 -0.42元有所改善。
• 现金储备：公司在手现金达13.27亿元，超过短期借款和一年内到期账款2.78亿元。
• 长期借款增加：长期借款达8.05亿元，增加幅度较大。

定增进展

• 铁汉生态自2015年6月16日起停牌，正在进行定增购买资产，具体内容尚未公布。

开盘策略

市场分析

• 上证综指在5个交易日内下跌 20.9%，市场情绪恐慌。
• 国家队出台降息降准及限制股指期货投机等政策组合拳，预计恐慌情绪将缓解，部分低估值品种将率先反弹。

建议

• 本周建议配置防御性板块，尤其是银行板块。
• 随着军工和国企改革炒作热潮退出，市场情绪仍较为恐慌，配置低估值蓝筹板块有助于降低风险。
• 降息降准对银行板块形成利好，缓解资金压力，提升业绩表现，成为短期催化剂。

投资评级与风险提示

盈利预测

• 2015年营业收入：预计为27.35亿元
• 2016年营业收入：预计为37.63亿元
• 2015年归属母公司净利润：预计为3.05亿元
• 2016年归属母公司净利润：预计为4.21亿元
• 每股收益：预计分别为0.60元和0.83元

估值信息

• 2015年8月25日股价对应的市盈率分别为 60.20倍 和 43.51倍。

投资评级

• 维持“增持”投资评级。

风险提示

• 估值系统性风险：市场整体估值偏高，存在回调风险。
• 业务扩张不及预期：公司业务增长可能低于预期，影响盈利能力。
• 复牌后股价补跌风险：若公司复牌后市场情绪未恢复，股价可能继续下跌。

结语

本次晨会指出，当前市场整体下跌，但政策调控有助于缓解恐慌情绪。建议投资者关注防御性板块，尤其是银行股，并关注铁汉生态的定增进展及业务增长情况。同时，提醒投资者注意市场估值风险及公司经营性风险。