策略专题：市场成交清淡，北上大幅流出（本期1019~1025）-20201027-华鑫证券-11页

市场流动性与资金动态分析总结（2020年10月19日-10月25日）

核心内容概述

本期（2020年10月19日-10月25日）市场整体呈现成交清淡、资金流出为主的态势。增量资金面有所收缩，资金压力面显著增加，公开市场操作与资金价格波动也对市场产生一定影响。此外，需关注中美贸易摩擦和疫情控制的潜在风险。

主要观点

• 市场流动性偏弱：整体市场资金流入减少，流出压力增大，尤其是沪股通与深股通合计净流出140.26亿元，较上期净流入111.19亿元明显转负。
• 增量资金面收缩：偏股型基金新发行份额环比下降，本期为361.37亿份，上期为494.66亿份，显示市场吸引力减弱。
• 资金压力面上升：本期解禁规模为524.62亿元，高于上期，而产业资本净减持额为32.61亿元，IPO融资规模为102.6亿元，均显示资金流出压力较大。
• 公开市场操作释放流动性：本期央行通过逆回购投放2200亿元，较上期净回笼1100亿元，显示政策面在一定程度上支持市场流动性。
• 资金价格波动明显：货币市场利率普遍上调，部分期限利率下调，反映市场资金成本上升，流动性趋紧。

关键信息汇总

一、增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为361.37亿份，环比下降。
• QFII/RQFII：本期QFII与RQFII净额无变化，仍为0。
• 沪股通与深股通：
  • 沪股通净流出51.67亿元，环比改善。
  • 深股通净流出88.58亿元，环比由净流入转为净流出。
  • 合计净流出140.26亿元，环比由净流入转为净流出。
• 融资融券：融资融券余额环比下降42.60亿元，显示杠杆资金有所撤出。

二、资金压力面

• IPO融资：本期IPO融资规模为102.6亿元，环比下降。
• 产业资本：本期二级市场净减持32.61亿元，环比改善。
• 解禁压力：本期解禁规模为524.62亿元，上期为847.30亿元，下期预计为1147.59亿元，解禁压力逐步上升。
• 交易费用：本期交易费用为73.81亿元，环比下降。

三、公开市场操作

• 货币投放：本期央行逆回购投放2200亿元，较上期净回笼1100亿元，显示流动性支持。
• MLF操作：10月开展一年期MLF操作5000亿元，利率为2.95%，与9月6000亿元MLF操作相比略有减少。

四、市场资金价格

• SHIBOR利率：隔夜利率上调9.8bp，一周利率上调1.4bp。
• 质押式回购利率：1天加权利率上调11.06bp，7天加权利率下调0.15bp。
• 同业存单收益率：3个月同业存单收益率上调3.96bp。
• 同业拆借利率：1天加权利率上调9.83bp，7天加权利率下调5.51bp。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为3.82%，上调11.1bp。
• 国债市场：1年期国债收益率下调1.27bp，10年期国债收益率下调3.54bp。

风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦加剧可能对市场情绪和资金流动造成负面影响。
• 内部风险：疫情未能有效控制可能影响经济复苏预期，进而对市场产生压力。

投资评级说明

• 个股评级：

  • 推荐：预期涨幅 >15%
  • 审慎推荐：预期涨幅 5%~15%
  • 中性：预期涨幅 -5%~5%
  • 减持：预期涨幅 -15%~-5%
  • 回避：预期涨幅 < -15%

• 行业评级：

  • 增持：明显强于沪深300指数
  • 中性：基本与沪深300指数持平
  • 减持：明显弱于沪深300指数

总结

本期市场流动性偏弱，资金流出压力显著，尤其在沪股通与深股通方面。增量资金面收缩，显示市场吸引力下降；资金压力面上升，解禁与产业资本减持对市场形成一定压力。央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，但效果有限。市场资金价格整体上调，反映资金成本上升。需密切关注外部风险与内部不确定性，合理评估市场走势与投资策略。