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外资大幅流出，节前成交清淡（2020年09月29日）

核心内容概述

本报告分析了2020年9月21日至9月27日期间中国资本市场的资金流动情况，涵盖了增量资金面、资金压力面、公开市场操作及市场资金价格等关键指标。整体来看，市场流动性偏紧，外资持续流出，产业资本净减持，IPO融资规模上升，解禁压力较大，但央行通过公开市场操作释放流动性，缓解了部分资金紧张局面。

一、增量资金面分析

主要数据

• 偏股型基金发行：本期新发行份额为328.05亿份，较上期的462.03亿份有所下降。
• QFII/RQFII净额：本期QFII与RQFII资金净额无变化，保持为0。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流出128.9亿元，深股通净流出118.20亿元，合计净流出247.1亿元，与上期净流入108.32亿元形成对比。
• 融资融券余额：本期融资融券余额环比下降25.8亿元，显示市场杠杆资金有所收缩。

资金流动趋势

• 增量资金流入主要来自一级市场（IPO融资343.50亿元），但机构投资者与海外资金均呈现净流出趋势。
• 融资融券余额下降表明投资者风险偏好有所降低。

二、资金压力面分析

主要数据

• IPO融资规模：本期上市新股43家，总募集资金343.50亿元，较上期的213.42亿元显著增加。
• 产业资本净减持：本期二级市场净减持217.82亿元，较上期的178.19亿元有所扩大。
• 解禁压力：本期解禁规模达1168.16亿元，上期为710.24亿元，下期预计为835.39亿元，解禁压力持续存在。
• 交易费用：本期交易费用为71.64亿元，较上期的80.32亿元有所减少。

压力来源

• 产业资本减持和解禁压力是本期资金流出的主要因素。
• 一级市场融资规模上升，但未有效缓解市场资金紧张。

三、公开市场操作与中期借贷便利

主要数据

• 货币净投放：本期央行通过公开市场操作净投放4800亿元，与上期净回笼1400亿元形成对比。
• MLF操作：8月开展一年期MLF操作7000亿元，利率维持在2.95%，与7月投放4000亿元相比，MLF操作规模扩大。

市场影响

• 央行加大货币净投放力度，有助于缓解市场流动性压力。
• MLF利率保持稳定，显示央行对市场流动性管理趋于谨慎。

四、市场资金价格变化

货币市场利率

• SHIBOR隔夜利率下调98.8bp，SHIBOR一周利率下调18.9bp。
• 银行间质押式回购加权利率（1天）下调115.9bp，7天利率下调67.5bp。
• 3个月同业存单收益率上调7bp，银行间同业拆借加权利率（1天）下调100bp，7天利率下调55.49bp。

理财市场

• 人民币理财产品收益率（3个月）为3.69%，较上期下调14.07bp。

国债市场

• 1年期国债收益率下调1.39bp，10年期国债收益率下调0.15bp。

趋势分析

• 货币市场利率整体下行，反映市场流动性宽松。
• 但理财与国债收益率小幅下降，显示市场资金需求仍偏弱。

五、风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：可能对市场情绪及资金流动产生负面影响。
• 疫情未能有效控制：可能影响经济复苏进程，进而对资本市场形成压力。

六、分析师信息

• 严凯文：华鑫证券研究发展部，专注于市场策略研究。
• 董冰华：华鑫证券研究发展部，专注于主题策略研究。
• 黄侃：2018年加入华鑫证券，专注于市场策略研究。

七、投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

八、免责声明

• 本报告由华鑫证券研究发展部制作，仅供客户使用。
• 报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不构成投资建议，投资者应独立评估并结合自身需求进行决策。
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