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尿素周度报告总结

核心内容概述

本周尿素市场呈现价格高涨态势，主流交割区现货价格维持在1880-1920元/吨，环比小幅上涨。同时，出口消息扰动市场，期价波动明显。整体来看，短期供需变化不大，但需关注出口政策及煤价波动等影响因素。

主要观点

• 价格波动：本周尿素现货价格小幅上涨，主流交割区均价在1920元/吨左右，09合约收于2015点，价格高涨。
• 供应端：尿素产量150.6万吨，环比略有下降，产能利用率维持在90.18%。五一后华北及西北地区检修企业增多，涉及产能约500万吨，预计5月日产或有小幅回落，但同比开工率依旧较高。
• 库存端：国内尿素企业总库存量46.43万吨，环比下降8.55%。出口情绪带动下游补库及投机需求，同时尿素仓单数量已创历史高位。
• 成本端：无烟煤及动力煤价格有所上涨，导致尿素生产成本上升。不同工艺的尿素成本差异较大，其中天然气制成本最高，水煤浆工艺成本最低。
• 需求端：尿素表观需求仍处于近年高位，但复合肥开工率有所下降，工业需求小幅走弱。农业底肥备肥高峰已过，但5月高氮肥生产对尿素需求仍有支撑。
• 出口端：出口消息扰动市场，价格高涨，但政策依旧严格，出口配额预期存在。印度尿素进口招标最低CFR价格已达959美元/吨，内外价差较大。

关键信息

价格情况

• 现货价格：山东1920元/吨（+10），河南1900元/吨（+10），江苏1920元/吨（持平），安徽1880元/吨（持平）。
• 09合约：收于2015点，波动区间1911-2050元/吨。
• 基差：09山东基差-95元/吨，05山东基差-63元/吨。

供应情况

• 产量：150.6万吨，环比-0.2万吨。
• 产能利用率：90.18%，环比-0.1%，同比+6.3%。
• 检修企业：五一后华北及西北地区检修企业增多，涉及产能约500万吨。
• 计划检修：安徽泉盛、河北正元氢能、山西丰喜等企业计划于5月进行检修。

库存情况

• 厂内库存：46.43万吨，环比减少4.34万吨（-8.55%）。
• 港口库存：数据未具体列出，但显示库存持续下降。
• 仓单数量：尿素仓单数量同比创历史高位。

成本情况

• 无烟煤价格：970元/吨，环比+20元/吨。
• 动力煤价格：773元/吨，环比+4.0元/吨。
• 成本结构：
  • 固定床：1747元/吨（环比-1）
  • 水煤浆：1542元/吨
  • 天然气制：2003元/吨
• 加权完全成本：1676元/吨，水煤浆完全成本利润298元/吨，固定床毛利173元/吨，天然气制毛利-153元/吨。

需求情况

• 预收订单天数：7.18天，环比+0.12天。
• 复合肥库存：66.27万吨，环比+1.6万吨。
• 复合肥开工率：43.66%，环比-3.71%。
• 三聚氰胺产量：3.31万吨，环比-0.14万吨。
• 甲醛开工率：41.7%，环比-7.2%。

出口情况

• 出口量：1-3月出口48万吨。
• 出口结构：主要出口地区包括印度、中东等。
• 出口预期：下半年合约升水上半年，出口配额预期存在。
• 政策影响：出口政策严格，若放开，价格可能仍受外部影响。

关注重点

• 出口政策：出口消息扰动市场，需密切关注政策变化。
• 煤价波动：无烟煤和动力煤价格上涨，影响尿素成本。
• 淡储：库存下降，需关注淡储政策对市场的影响。
• 宏观经济波动：对尿素需求及价格有间接影响。

市场建议

• 短期：价格大涨，但政策端依旧较严，不建议追涨。
• 中长期：关注出口政策动态，可考虑9-1低位正套机会。

附录：主要图表数据概览

• 图表1.1-1.10：展示现货价格、基差、合约收盘价及活跃度。
• 图表2.1-2.6：展示产量、库存、检修企业及时间表。
• 图表3.1-3.20：展示需求情况、氮肥价差、出口结构及平衡表数据。
• 图表4.1：平衡表数据，展示各时间段供应、需求、出口、库存及产量变化。

创元研究团队

• 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂
• 能源化工组：高赵、白虎、常城、母贵煌
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿

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