20250514-五矿期货-尿素_出口消息落地后价格何去何从__4页_677kb

尿素市场近期受出口政策影响显著。4月30日节前传闻5月10日及16日将公布出口安排，合计350万吨出口配额，窗口期为6-10月。消息刺激09合约单日涨幅超7%，节后企业普遍上调报价，市场情绪转暖。随后官方确认出口窗口调整为5-9月，总量限制在2023年水平，明确禁止向印度出口。出口政策逐步落地后，市场情绪趋于平稳，价格波动收窄。尽管出口逐步放开对价格形成支撑，但政策仍以稳定国内价格为前提，若国内价格大幅上涨，或面临后续调控。

国内供应端维持中高位，本周企业开工率回升至接近20万吨/日，短期内无新增检修计划。随着新增产能释放，日产有望升至21万吨。出口利好带动现货价格上涨，固定床工艺利润改善，煤炭价格下跌进一步压缩成本。但高供应背景下，国内难现明显短缺，价格上行空间有限，建议高位多单适当减仓。

需求端方面，复合肥开工率379%，环比下降27个百分点，主要因夏季追肥尚未启动，企业以降负荷方式消化库存。当前下游采购增加受出口消息提振，但后续需求回升仍需时间。夏季追肥预期对尿素形成支撑，但价格已因政策利好明显走高，需更多利好支撑进一步上涨。

期货市场表现方面，基差由贴水转为升水，09合约因出口窗口利好涨幅显著高于01合约，月间价差走强。当前期货估值偏高，现货采购性价比更优。随着现货旺季（6-7月）结束后，价格或进入淡季回落阶段，期货难以与现货同比上涨，将以基差走阔体现价格差异。预计月间价差将维持高位震荡格局。

总体来看，出口政策对尿素价格形成阶段性支撑，但供应端增量及需求季节性回落限制了长期上涨空间。市场需关注国内价格涨幅是否超出政策容忍区间，以及现货旺季结束后的走势变化。建议需求企业优先考虑现货采购，期货市场参与者需警惕基差回归及高位回调风险。