两融策略：市场大跌之后不悲观-20190812-华鑫证券-13页_1mb

市场大跌之后不悲观：两融策略分析总结

核心内容

2019年8月12日，华鑫证券研究发展部发布了一份关于两融市场的分析报告，旨在为投资者提供市场情绪修复与风险控制的参考。报告指出，尽管市场出现大幅下跌，但投资者情绪仍有所修复，短期指数存在反复的可能，但从中长期来看，市场不会“输空间”。同时，报告分析了两融市场概况、标的关注度、解禁压力及质押比例等关键信息，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 市场情绪修复：虽然市场因中美贸易摩擦等外部因素出现下跌，但市场情绪正在逐步修复。投资者情绪仍保持保守，市场关注度集中在龙头公司及业绩稳定的个股。
2. 两融规则调整：证监会对两融规则的修改，有助于提升券商风险偏好，提振投资者情绪。主要调整包括取消最低维持担保比例限制、完善计算公式以及扩大融资融券标的范围。
3. 市场波动风险：尽管情绪有所修复，但市场仍存在较大的波动风险，短期指数可能再次探底，需谨慎对待。
4. 信用账户增长：截至2019年7月，信用账户数继续保持增长，但增速有所放缓。新增个人账户和机构账户数量均有所增加，但销户数也有所上升。
5. ETF市场表现：ETF融资融券余额有所下降，但部分ETF如易方达黄金ETF受到融资净买入，而南方中证500ETF则出现较大的融券净卖出。

关键信息

两融市场概况

• 市场表现：上周（8月5-9日），上证综指、深证成指和创业板指分别下跌3.25%、3.74%和3.15%。
• 成交量：尽管市场低迷，但成交量较前期有所改善，周成交1891.25亿股，环比上升8.72%；周成交额2.06万亿元，环比上升7.80%。
• 双融余额：沪深两市双融余额连续第五周下滑，但下滑速度加快，说明部分融资盘可能遭受恐慌抛售。截止8月9日，沪深两融余额为8925.79亿元，环比减少1.43%。
• 融资余额：融资余额为8808.29亿元，环比下降1.54%，融资净偿还137.98亿元，创5月以来最大单周净偿还额。
• 融券余额：融券余额为117.50亿元，环比上升7.71%，融券余量13.99亿股，环比增加9.30%。

标的关注度

• 雪球网新关注前十：中国平安、招商银行、贵州茅台等龙头公司受到较多关注。
• 雪球网关注度增速前十：银泰资源、顺网科技、恒邦股份等公司关注度显著上升。
• 机构关注度TOP10：亿纬锂能、中材科技、华测检测等公司被机构看好，总评分和各项评分均较高。

解禁压力

• 未来一个月解禁压力：部分公司如贵阳银行、卓郎智能等有大额限售股解禁，融资买入风险相对较大，建议谨慎对待。

股权质押比例

• 质押率较高的个股：美锦能源、泛海控股、上海莱士等质押率较高，风险较大。
• 质押率变化：部分个股质押率有所下降，如商赢环球、紫鑫药业、渤海租赁等。

融资融券余额

• 融资余额前3：中国平安、兴业银行、中信证券，融资余额分别为230.58亿元、115.22亿元、101.09亿元。
• 融券余额前3：中国通号、华泰证券、贵州茅台，融券余额分别为7.66亿元、4.74亿元、3.22亿元。
• 融资余额降幅前3：金禾实业、苏泊尔、彩虹股份，融资余额分别下跌25.47%、21.33%、18.17%。
• 融券余额降幅前3：招商港口、好当家、晋亿实业，融券余额分别偿还全部。

行业分析

• 融资净买入：仅有有色金属行业呈现融资净买入，其余行业均呈现净偿还。
• 融券净卖出：机械设备、计算机、电子等行业出现较大融券净卖出。
• 行业集中度：两融余额超400亿的行业包括非银金融、电子、银行、医药生物等，占全部两融余额的56.79%。

ETF市场

• ETF融资融券余额：截止8月9日，ETF两融余额为1073.03亿元，环比减少2.80亿元。
• 融资净买入：易方达黄金ETF是融资净买入最多的ETF，净买入2.15亿元。
• 融券净卖出：南方中证500ETF是融券净卖出最多的ETF，净卖出1.38亿元。
• ETF两融余额占比：部分ETF如易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF等两融余额占场内总额较高。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 流动性紧缩加剧
• 行业政策低于预期

投资建议

• 股票投资建议：根据华鑫证券的投资评级，推荐涨幅超过15%的个股，审慎推荐涨幅在5%-15%之间的个股，中性建议涨幅在-5%至+5%之间，减持建议跌幅在-15%至-5%之间，回避建议跌幅超过-15%。
• 行业投资建议：增持建议行业涨幅明显强于沪深300指数，中性建议行业与沪深300指数持平，减持建议行业明显弱于沪深300指数。

免责条款

• 报告用途：本报告仅供华鑫证券客户使用，不构成买卖依据。
• 信息来源：报告信息来源于公开资料，华鑫证券力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。
• 法律责任：华鑫证券不对依据或使用本报告造成的后果承担任何法律责任。

总结

报告整体认为，尽管市场出现大幅下跌，但投资者情绪正在修复，短期指数存在反复的可能，但从中长期来看，市场不会“输空间”。建议投资者关注龙头公司及业绩稳定的个股，同时注意解禁压力和质押率较高的个股风险。对于ETF市场，部分ETF如易方达黄金ETF受到融资净买入，而南方中证500ETF则出现较大的融券净卖出。投资者应根据自身情况，谨慎对待市场波动，并参考华鑫证券的投资建议进行决策。